摘要：12月31日，公司官宣与黑神话IP合作，成为其官方授权合作伙伴，联名产品预计将于2025年发售。国信零售观点：公司持续深耕兴趣零售领域，聚焦IP创新，通过扩展与全球知名IP合作，不断强调IP属性的重要性，并通过IP设计创新强化产品力。未来一方面依托全球顶级IP作为基本盘，减少风险性；同时不断尝试新兴潮流性IP，贡献IP产品矩阵增量，为2028年50%IP产品占比这一目标不断努力。与此同时，公司收购永辉超市稳步推进，通过打造性价比品质消费场景，利用其与名创品牌服务客群以及价格带维度的互补，逐步在零售赛道构建独特的多品牌矩阵。我们维持公司2024-2026年归母净利润为27.55/33.30/39.58亿元，对应PE为22/18/15x，维持“优大于市”评级。评论：IP属性持续提升，多款热门IP带动公司业绩稳健增长自2023年公司重磅推出全球品牌升级战略，未来将以“IP设计为特色的生活好物集合店”的定位面向全球消费者，公司不断加大IP联名力度，通过与全球知名IP合作扩大自身影响力，同时在2024年10月品牌升级成果发布会上，公司公布全新的品牌定位——全球IP联名集合门店，IP属性于名创优品公司正经历着全方位、持续性的显著提升。据公司于品牌升级成果发布会上公布，目前公司已于全球150+IP进行合作，累计销售IP产品超8亿件，累计收入100亿，每年上新IP联名产品10000+。目前来说，名创国内IP产品占比近30%，海外IP产品占比超40%，同时公司规划于2028年IP占比不低于50%，打造名创成为世界第一的IP设计零售集团。从名创过往合作过的IP来看，一方面公司深度绑定全球知名IP形成基本盘，如公司已经形成和迪士尼、三丽鸥全球知名IP公司达成深度且广泛合作，与其旗下多款知名IP如草莓熊、玉桂狗、维尼等进行系列联名，并依托自身7000多家庞大的全球门店网络实现全球消费者触达。另一方面，公司不断预判实时热点并与季节性潮流IP进行联名合作，形成IP产品增量，如名创于2023年7月在芭比电影热映后紧接推出联名系列产品，依托电影的火热上线，公司同步在中美发售的120+SKU两周时间内售罄率达70%。而从公司近期合作过的IP表现来看，均取得不错表现。2024年3月，公司与chiikawa在上海静安大悦城的主题快闪店，单店10小时销售额达到268万元，开业三天业绩800万元，客单价过千元，预计该IP占2024Q2收入中高个位数。同年10月全球上线的哈利波特系列更是引发全球热议，预计该IP在2024Q4海外直营市场贡献GMV约10%，带动印尼店10月份单月销售业绩突破1385万，再次刷新全球门店单月销售记录，其中哈利波特IP产品销售占比超过85%；香港哈利波特快闪店7天销售额破500万港币，单日销售峰值85万港币，单月销售超1200万港币。同时为顺应市场消费趋势，公司着重发展谷子经济。公司在2024年联动多个二次元IP打造专区，2024Q3环比增加300家二次元专区，该品类销售业绩环比提升50%，同时10月底重磅上新第五人格万圣节系列，其首发售罄率达93%。