摘要：量化大势研判一月大势研判：预期弱化，更需关注实际成长为了解决风格系统化轮动难题，我们开启了自下而上的量化大势研判探究。所谓风格是资产本身的内在属性，内嵌于其产业生命周期的变化中，存在五种风格阶段：外延成长、质量成长、质量红利、价值红利、破产价值。全局比较下来的优势资产其特征属性，即为未来市场的主流风格。可通过g>ROE>D的基本优先级进行考察，分析“有没有（好资产）”和“（好资产）贵不贵”进行优势资产的比较判断，最后聚焦当下最具有优势的细分板块。当前市场成长性资产优势回升，但分析师预期回升速率走弱，因此实际成长优于预期成长。实际增速资产的优势差继续回升，实际成长类策略预计将有超额机会；预期增速资产的优势差保持扩张，不过幅度减弱，预期成长类资产仍有机会但偏谨慎；△g及△gf的持续改善将为这类资产带来吸引力。其中实际增速资产偏向于已经有成功商业模式的大公司，而预期增速资产偏向于还未完全验证的小规模公司。盈利能力资产和红利类资产目前都有待观察。ROE的优势差边际继续下行，拥挤度再次回升，质量资产性价比还有待继续观察；高股息类资产当下的拥挤度回落但仍处于较高水平，红利类资产从相对收益来说不是较优选择。主流资产中Δg和Δgf都保持扩张下，实际成长和预期成长都具有相对优势，其中实际成长更优。细分行业来看，实际成长和预期成长策略当下关注：1）网络接配及塔设；2）增值服务Ⅲ；3）金属制品Ⅲ；4）消费电子；5）印染化学品；6）塑料加工机械；7）非乳饮料；8）玻璃纤维；9）锅炉设备；10）中药饮片。盈利能力策略当下推荐为：啤酒、白酒、调味品、教育、非乳饮料；质量红利策略当下推荐为：镍钴锡锑、宠物食品、专用汽车、非乳饮料、油服工程；价值红利策略当下推荐为：非乳饮料、专用汽车、安防、日用化学品、宠物食品；破产价值策略当下推荐为：其他电子零组件Ⅲ、动物疫苗及兽药、其他结构材料、塑料机械加工、印染。风险提示：量化模型基于历史数据，市场未来可能发生变化，策略模型有失效可能。