摘要：主要观点：24年转债溢价率整体特征怎样？24年转债百元溢价率整体呈波动下降趋势，分别在2月份和9月末出现冲高和大幅回落的现象，最后在全年14%分位数水平震荡。整体来看，24年可转债的百元溢价率多次接近历史低位区间，尤其9月末以来，虽然12月份出现抬升的小高峰，估值水平整体处于偏低状态。不同分类标准下，24年转债估值呈现出怎样的变动趋势？高低价转债和高低市值转债出现估值倒挂，偏债型转债呈现高位震荡。评级较低的转债估值相对较高，且波动幅度大，评级较高的转债估值较低，表现更加平稳。高低价转债估值倒挂，高价位转债弹性较高，震荡幅度大，中低价位转债趋于平缓，但是转债估值有突变的情况。市值较高的转债估值相对处于低位，市值较低的转债估值相对较高，波动较剧烈。不同类型转债均呈现出震荡下行的现象，其中偏债型转债估值呈现高位震荡趋势。综合考虑是由于权益市场表现不佳、新“国九条”等政策出台加强对上市公司的管理，以及市场供需变化等因素的影响。24年四季度，出于市场信心恢复、宽松货币政策的出台，转债估值呈现出向上修复的态势，未来有上升预期。24年转债隐含波动率整体走势怎么样？24年可转债隐含波动率持续走低，停留在全年45%分位数水平。从年初较高的水平逐渐下降，8月中旬达到最低点后持续震荡，在年末出现修复性上行，停留在全年45%分位数水平，市场对可转债定价仍显不足，转股部分价值存在低估。25年转债投资策略与展望如何？24年可转债市场从百元溢价率和波动率的角度看整体处于低估状态，均呈现年初较高，随后逐渐下降，并在年末有所回升的特征，具备中长期配置价值。2025年，在政策呵护和权益市场热情修复的预期下，转债市场未来空间值得期待。风险提示正股及公司基本面表现不及预期；转债破发风险；转债违约风险；数据统计与提取产生的误差等。