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基本假设： • 中国处在普林格经济周期五，美国处在普林格经济周期四 • 中国处在信贷/期限周期的后半段，与经济数据匹配；美国的信贷/期限数据与经济数据并不匹配中国权益/固收市场投资假设 • 中国财政后置带来下半年信贷脉冲见底反弹，M1/M2见底反弹带来先周期行业的机会，新的周期开始 • 央行拉平信贷脉冲曲线，财政后置不达预期，防风险为主，无风险收益率下行。高ROE低波动率股票的长周期（我的选择）海外权益/固收市场投资假设 • 越过盈利高点后下半年全球市场出现一个10-15%的回撤（我的选择） • 海外PMI依然维持强势，服务业复苏超预期，旅游业复苏带来小企业的利润复苏商品市场投资假设 • 补库存的强度和产业链上下游不同库存水平相关，更贴近下游终端的商品更容易上涨，其他品种下跌概率更大（我的选择） • 全球财政刺激超预期带来商品的超级周期超预期假设： • 信用风险在下半年美国企业爆发（HYG的六月资金流出和价格上行背离） • 信用风险在下半年新兴市场爆发（六月美元走势和持仓背离）
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