美债收益率影响系列研究1：美债收益率还要上行多久？-20210325-24页

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美债收益率影响系列研究1：美债收益率还要上行多久？-20210325-24页

# 美债大小：0.63M | 页数：24 | 上架时间：2021-03-29 | 语言：中文

类型: 专题

上传者: YLY.sjz

撰写机构: 华安证券

出版日期: 2021-03-25

摘要：

美债收益率上行还将持续较长时间，增长见顶是重要观察指标。复盘1990 年以来4 轮美债收益率上行周期显示：第一，美债收益率见顶时间通常滞后经济顶部时间1-3 个月，而当前美国增长正处于由负转正阶段，远未到顶之时。此外，过去4 轮上行时间平均持续23 个月，本轮从底部上行至今仅8 个月。第二，我们以增长底、首次加息、增长顶和末次加息为界将每轮美债收益率上行依次划分为3 个阶段，发现上行的第2 阶段持续时间比第1 阶段更久，但斜率较第1 阶段显著放缓。映射到当前，可有如下结论：其一，当前收益率上行还仅处于第1 阶段，第2 阶段还未开启，因此上行还将持续较长时间。其二，首次加息前上行斜率更为陡峭，待加息后上行斜率将放缓。追其原因，在于第1 阶段增长上行是美债收益率上行的核心驱动力，通胀和加息预期推高斜率。第2 阶段增长平稳、加息落地，边际变化减弱，增长和加息双驱动收益率继续上行。

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