 美国主动ETF 市场概况：约占美国ETF 市场规模的3.04%。截至2020年底，美国主动ETF 规模约0.17 万亿美元，相对于全市场ETF 的规模占比由2013 年的0.82%逐步增加至2020 年底的3.04%。

 资产类型以债券类产品为主，权益类产品2020 年规模增幅明显。存量方面，截至2020 年底，美国主动ETF 中64.3%的产品为债券类ETF， 30.3%为权益类ETF；增量方面，过往债券类主动ETF 比较优势明显， 2020 年权益类主动ETF 新增350.33 亿美元，年度规模增长首次超越债券类产品（297.12 亿美元）。

 基金管理人规模高度集中。2020 年规模前三的管理人（ARK、First Trust 和Pacific）市场规模占比合计超过50%。权益类主动ETF 管理人中，ARK 在2020 年流入313 亿美元，截至年末的市场规模占比为 67.24%，大幅度领先其他管理人。

 规模靠前的基金产品以债券类为主，ARK旗下5只主动ETF包揽2020年业绩表现前5 名。规模方面，截至2020 年底，规模前20 的产品中， 16 只为债券类主动ETF。业绩方面，2020 年业绩前20 的产品中，19只为权益类主动ETF。

 ARK：规模最大的主动ETF 管理人，成立于2014 年，专注于“颠覆性创新”领域。代表产品ARKK 在主动ETF 中规模排名第一，长期维持高权益仓位，通讯服务、医疗和信息技术的配置比例较高，成份股约 30-60 只，前10 大重仓股合计权重接近50%，其中特斯拉自2018 年以来始终是第一大重仓股。

进一步进行业绩归因。行业维度，细分行业的生物科技和自动驾驶贡献较大，2020 年分别贡献43.84%和39.63%的收益。个股维度，重仓股特斯拉贡献最大，累计贡献118.37%的收益。另外，过往持有的比特币基金累计贡献66.43%的收益。

 借鉴与启示：中美市场制度的差异决定了产品模式难以直接复制。主动ETF 模式的产品大部分于近期成立问世，尚未经历非理性波动和流动性急速降低等市场极端行情的检验。在产品有更长可回溯的业绩表现之前，需要审慎行事。

 核心假设风险：本文仅对所研究的基金产品情况进行分析，产品的统计情况可能随着时间和市场的变化以及统计方法不同而有差异。本文不作为对任何产品的投资建议。