 美债利率对于大类资产的影响：商品资产有望受益。自2020 年7 月以来，美国10 年期国债利率出现了较大幅度的上行。截至2021.2.28，当前美国10 年期国债利率为1.44%，相比于7 月低点0.55%的上升幅度约为90 个bp。历史上来看，在10 年美债利率上升的情况下，后1个自然月中，权益类资产与债券类资产的表现相对较弱，而工业品、农产品、黄金等商品资产的表现相对较强。

 美债利率对于权益行业的影响：化工、有色金属等周期性行业的估值有望提升。从历史统计的结果来看，行业指数价格方面，在美债利率下行的情况下，下一个自然月不同行业指数的表现整体上优于美债利率上行的情况；行业指数估值方面，在美债利率下行的情况下，下一个自然月不同行业指数之间的估值变动情况存在较大的分化。对于化工、有色金属等周期性行业，在美债利率上行的情况，其估值有望进一步提升。

 基于宏观分析、趋势分析下的大类资产配置最新观点。权益：宏观层面，PMI、社融增速、国债利率、美元指数等多个指标显示权益资产可能面临调整；趋势层面，当前权益资产趋势向上。债券：宏观层面，在PMI、CPI 同比、社融增速趋势下行的带动下，预计债券资产有望企稳回升；趋势层面，当前债券资产趋势向上。工业品：宏观层面，在PMI、社融增速回落的影响下，短期上涨空间可能有限；趋势层面，当前工业品资产趋势向上。黄金：宏观层面，PMI 趋势下行、美国M2同比趋势上行有望利好黄金资产；趋势层面，当前黄金资产趋势向下。

 资产配置组合表现跟踪：从各个组合的历史表现来看，2021 年2 月固定比例+宏观指标+趋势判断组合的收益率1.27%，2006.3 至今组合的年化收益率为13.32%；2021 年2 月波动率控制+宏观指标+趋势判断、风险平价+宏观指标+趋势判断组合的收益率分别为2.53%、0.43%；2006.3 至今，两个组合的年化收益率分别为10.59%、11.27%。

 核心假设风险：本文仅在合理的假设范围讨论，文中数据均为历史数据，基于模型得到的相关结论及投资建议并不能完全准确的刻画现实。环境以及预测未来。