金工专题报告：雪球对冲IC持仓占比约23%-20220306-22页

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# 金工专题 # 雪球大小：1.91M | 页数：22 | 上架时间：2022-03-08 | 语言：中文

类型: 策略

上传者: XR0209

撰写机构: 信达证券

出版日期: 2022-03-06

摘要：

Ta bl近e_期Su股m指m期ary货] 合约基差有所收敛： 2022 年3 月4 日，我们预测中证 500 指数未来一年分红点位为98.37，上证50 指数分红点位为68.35。

近期IC、IF、IH 季月合约经过分红调整后的年化基差均有相应水平的收敛，各持仓金额也有所上升。

 雪球存量仍较大，但对冲占比下降：2022 年2 月由于指数发生较大幅度下跌，预估的雪球对冲规模占比高达33.98%，但3 月由于指数回调，占比规模下降至22.93%。

 对冲与跨期套利策略表现：2021 年7 月开始，三大指数近月合约连续对冲表现优于季月合约，除IH 合约外，最低贴水策略均有收益提升的效果，此外，跨期套利策略表现最优且较为稳定。

 基差收敛变动分析：目前IC 合约基差变动主要受到雪球对冲的影响， IF 合约则主要受到指数未来收益预期的影响，若行情持续下跌，应考虑使用远月合约进行对冲，IH 合约主要受到当前基差因子影响，后续对冲应适当考虑使用基差贴水幅度最小的合约进行对冲。

 风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。

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