摘要：投资要点“红利+周期”配置增加，科技电子主题基金聚焦AI大主线继《公募基金2024年4季报（一）跟踪：结构均衡一定程度上成为短期内投资共识》之后，我们继续对1月22日公布的公募基金2024年4季报进行梳理分析。本篇报告梳理了重点池内40余只主动权益基金的4季报，分析小结如下：1）医药生物主题基金较多聚焦真创新主线，对具有出海实力及国际竞争力的创新药企业、创新药械耗材企业关注度较高。海外头部药企竞争格局稳固，短期波动不改长期核心竞争力。2）消费领域投资目前主要是精选品种，消费提振政策的总量和结构尚待观察。3）全球定价资源品进入向上周期基本形成共识，但兑现时间及投资节奏市场有一定分歧。“红利+周期”是目前高股息红利配置选择较多的细分路径。4）港股市场波动较大，从配置上看主要是估值性价比的考量以及品种结构的优化。5）科技、电子行业主题基金聚焦AI大主线，算力、应用相关产业链关注度持续提升。智能化进程是新能源车企投资的关键考量因素。组合内部分品种4季报跟踪1）嘉实新消费：高经济相关性行业指数相对低经济相关性行业指数的位置仍处于历史较低水平，当前市场对经济的定价仍然偏弱，本轮行情展开更多依赖于流动性和风险偏好的回归，经济预期并未彻底好转，目前处于流动性拐点向基本面拐点过渡的阶段。后续投资将积极关注需求端总量和结构的变化。2）汇添富达欣A：2024年以来创新药行业基本面持续验证但市场表现不尽如人意。Q4组合坚持的投资主线和布局方向是产品有竞争力和成长空间的pharma和biotech以及进口替代率低、壁垒高的优秀设备耗材龙头。3）景顺长城支柱产业A：整体战略上看，经济基本面处于筑底状态，多数商品已经在3年左右的调整后接近成本区域，供需在再平衡，库存总体尚可，战略等待过程中的战术扰动给中长期的建仓提供较好的介入时间点。受益于需求重构及中长期的供应端刚性约束，随着短期累库存周期过去以及强势美元见顶，宽松政策后基本面改善，全球定价的核心资源品将会重回强劲景气趋势。4）宝盈品质甄选A：国内增长和国外通胀的解决并非坦途，战略转向乐观的同时做好持久战的心理准备。国内方面，化债和民生是本轮财政支出的主要方向。海外方面，本轮通胀的核心矛盾在供给侧，或需要需求侧付出超预期代价才能解决。5）中欧价值回报A：股市方面，对基本面变化较为乐观，且目前股市估值处于较低位置。股市上行逻辑关键在于系统性风险下降，重点产业风险与过剩产能的出清，流动性再循环。最重要的回报来源是估值的修复，不宜过度以高景气弹性、高成长弹性来寻找市场投资主线。看好银行、非银、建筑建材、餐饮旅游、房地产、机械、石油化工等，成长性行业重点关注计算机、汽车、消费电子、军工。要考虑国外的输入性通胀风险。债市方面，尽管目前经济复苏节奏和强度存在不确定性，但流动性进入实体和股市是必然结果。风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下可能存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外部因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。