 新能源汽车市场回顾：①整车端：据Marklines 数据，2021 年1-7 月全球电动车销量累计288 万辆，同比+159%。②锂电中游及上游环节竞争格局：电池：21H1，CATL 装机量34.1GWh，市占率30%；隔膜：2021H1，中国锂电隔膜出货量34.5 亿平，同比增长202%，其中CR3=70%。③零部件：三花智控等头部公司持续兑现业绩。

 2021H1 分化持续演绎，龙头效应凸显：新能源汽车板块整体营收4857 亿元，剔除整车环节后营收2439 亿元；板块整体归母净利润320 亿元，剔除整车环节后249 亿元；板块整体扣非归母净利润254 亿元，剔除整车环节后218 亿元。细分子行业看：竞争格局持续集中，中游锂电龙头业绩持续增长，扩产集中在头部企业，马太效应显著： ①营收增速排序：铜箔（168%）>正极（136%）>电解液（125%）>负极 （103%）>锂电池（94%）>隔膜（93%）>六氟磷酸锂（88%）>锂电设备（72%）>钴资源（62%）>电机电控（56%）>整车（55%）>锂资源（5 4%）>新能源零部件（32%）。

②扣非归母净利润排序：锂电池（55.58 亿）>整车（35.77 亿）>新能源零部件（33.18 亿）>正极（23.16 亿）>电机电控（19.98 亿）>钴资源（1 8.08 亿）>隔膜（13.12 亿）>负极（11.75 亿）>锂资源（11.71 亿）>电解液（11.65 亿）>六氟磷酸锂（8.77 亿）>锂电设备（6.81 亿）>铜箔（4.2 0 亿）。

③扣非归母增速排序：铜箔（2797%）>六氟磷酸锂（1238%）>负极（7 64%）>正极（479%）>钴资源（410%）>锂资源（373%）>整车（308%）>锂电池（261%）>隔膜（219%）>电机电控（142%）>新能源零部件（1 39%）>电解液（119%）>锂电设备（14%）。

 锂资源盈利能力增强，隔膜毛利率仍然维持较高水平。具体看细分子行业毛利率水平，2021 年H1：各个细分子行业毛利率由高至低依次为：锂资源（39.6%）>隔膜（35.2%）>电解液（34.7%）>负极（33.8%）铜箔（2 7.8%）>六氟磷酸锂（27.7%）>钴资源（26.5%）>锂电设备（25%）>电机电控等（23.2%）>新能源零部件（22.8%）>锂电池（21.2%）>正极（1 9.7%）>整车（13.8%）。

 21H1 研发投入持续高增长。2021 年上半年新能源汽车板块研发费用共2 01.60 亿元，同比增长42.2%，占行业营业收入4.15%，占比较2020 年同期基本持平。剔除整车，行业研发费用共125.71 亿元，同比增长58.9%。

 2Q21 行业高景气度持续，供需维持紧平衡。

①营收上看：21Q2 营收2592 亿元，同比+44%；剔除整车端影响，营收 1369 亿元，同比+77%。

②扣非归母净利润看：21Q2，板块整体扣非归母净利润143 亿元，同比+ 151%。剔除整车后为125 亿元，同比+230%。

③存货看：21Q2，行业整体存货1801 亿元，同比+46%；剔除整车后行业存货1186 亿，同比+48%。

④细分行业营收排序：细分子行业环比增速由高至低依次为：锂电设备（7 9%）>锂资源（54%）>正极（34%）>电解液（32%）>电机电控（31%）>隔膜（27%）>铜箔（26%）>六氟磷酸锂（24%）=锂电池（24%）>负极 （22%）>钴资源（19%）>整车（2%）>新能源零部件（-0.03%）。