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尿素2025年度展望:出口:逆流而上的希望

# 商品期货 大小:1.81M | 页数:14 | 上架时间:2025-01-04 | 语言:中文

类型: 策略

上传者: 大力研报

出版日期: 2025-01-02

摘要:摘要尿素生产仍有利润,其开工负荷或将保持高位,且2024-2025年有一定量级的产能投放,产量或将维持中高速增长。考虑到农作物播种面积稳步增长、化肥施用量下降空间有限且我国化肥使用主要以氮肥中的尿素为主,尿素农业需求或大致保持稳定。工业需求方面,复合肥投机性需求大幅下降,全年或保持旺季集中采购,淡季刚需为主的节奏;脲醛树脂受地产影响较大,但近些年来有朝着绿色化发展的趋势,相关产品中尿素使用比例较前期大幅提升;三聚氰胺方面或主要关注装置开停车情况对尿素的影响;随着天然气、新能源重卡崛起,柴油重卡渗透率降至50%以下,且仍有进一步下降空间,受此影响,车用尿素需求或走弱;火力发电或将在中长期保障国内电力供应,火电发电量增长或将带动脱硝尿素的需求。参考氮肥工业协会未来重点工作内容,2025年尿素出口政策或有松动的可能,理想模式是参考磷肥的出口政策,即给定出口窗口期和出口配额。出口对于尿素去库至关重要,在平衡表中我们计入了出口政策放开的影响,初步测算,出口量若在260万吨以上或能使得尿素有效去库,但若在260万吨以下,尿素或依然呈累库状态。策略参考区间1500-2200元/吨,下边际参考固定床现金流成本,考虑到出口是尿素有效的去库方式,上边际根据出口盈亏平衡线动态调整。根据平衡表,若出口政策趋紧,或出口量不及预期,尿素或大幅累库,可择机逢高做空。风险关注点宏观政策、出口政策、投产不及预期、大量意外检修
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