农业专题报告（鸡蛋）：鸡蛋知多少系列（二），回溯旺季驱动，蛋价中枢几何？-20230912-15页

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农业专题报告（鸡蛋）：鸡蛋知多少系列（二），回溯旺季驱动，蛋价中枢几何？-20230912-15页

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农业专题报告（鸡蛋）：鸡蛋知多少系列（二），回溯旺季驱动，蛋价中枢几何？-20230912-中信期货-15页.pdf

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类型: 行研

上传者: FYJ

撰写机构: 中信期货

出版日期: 2023-09-12

摘要：

展望今年下半年蛋价，当前蛋料比价均处于中性区间，目前蛋价并没有存在泡沫。成本已创历史新高，行业需要一定时间去适应高成本带来的高价时代，待行业慢慢适应后，根据平均现金流盈利 1 元左右的历史经验去看，若今年下半年成本维持在 3.8 元左右，平均蛋价给出 4.6-4.8 元的水平是可以期待的。从下半年旺季节奏来看，中秋旺季往往起始于该年的中秋节前一个半月左右，并在节前半个月左右进入尾声。春节旺季往往起始于 11 月初，并在节前 1-2 个月形成一个幅度偏低，时间周期偏长的年内蛋价次高峰阶段。从蛋价中枢来看，低成本+高存栏的组合下，蛋价中枢往往偏低；高成本+低存栏的组合下，蛋价中枢往往偏高。一般情况下，蛋鸡养殖行业在下半年基本可维持平均 1 元/斤左右的现金流盈利。从蛋价涨跌幅来看，当期库存和销量的环比变化往往决定中秋节旺季蛋价上涨幅度。每当库存降低约 30%，销量上涨约 13%（或销量持续处于 8000 吨以上高位）时，蛋价往往呈现 25%左右的涨幅。

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