有色金属铝行业专题报告：供需驱动铝价望超两万，碳达峰抬升价值中枢-20210308-23页

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有色金属铝行业专题报告：供需驱动铝价望超两万，碳达峰抬升价值中枢-20210308-23页

# 有色金属 # 铝大小：0.96M | 页数：23 | 上架时间：2021-03-12 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: YLY.sjz

撰写机构: 中信证券

出版日期: 2021-03-08

摘要：

低库存下消费旺季来临+碳达峰政策催化+进口窗口关闭打开价格天花板，叠加超预期的供给扰动，我们预计未来一年铝价高点突破2 万元/吨。伴随国内供给天花板形成+光伏和轻量化驱动铝长期需求+国内高成本区域/东南亚的成本支撑，铝行业景气周期开启，预计盈利中枢和价值中枢将显著抬升。核心推荐神火股份、索通发展、云铝股份，关注中国铝业、露天煤业。

国内：新增供给料低于预期，水电铝优势凸显+高成本区域支撑价格抬升。短期：在内蒙能耗控制、云南水电短缺、产能检修扰动下，我们预计2021 年中国电解铝产能净增量约为150 万吨，低于规划的207 万吨，且集中在6 月后，其中Q2可能出现运行产能阶段性下降。长期：在碳达峰背景下，预计传统火电铝地区因为可能的电力补贴取消和碳交易引入将抬升成本600 元/吨以上，云南等水电铝地区的成本优势凸显，成本分位将从当前24%前移至16%，成为国内最具成本优势的大规模电解铝产地。叠加高成本区域的电解铝成本可能抬升至1.54 万元/吨以上，在供给天花板明确的背景下预计将对铝价形成明显支撑。

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