通信行业运营商专题：5G时代运营商的业绩弹性与价值重估-20210309-29页

590

通信行业运营商专题：5G时代运营商的业绩弹性与价值重估-20210309-29页

# 通信 # 运营商 # G 大小：1.08M | 页数：29 | 上架时间：2021-03-10 | 语言：中文

该报告已下架

类型: 行研

上传者: YLY.sjz

撰写机构: 国信证券

出版日期: 2021-03-09

摘要：

运营商的盈利模型构建相较于一般的商业企业，运营商的盈利结构不同，其收入端注重分析ARPU 值（对每人每月收取固定的套餐费）和客户数，成本端主要为支撑通信网络运行的各项成本费用。我们首先对运营商财务数据进行结构化分析，构建盈利模型。

运营商业绩弹性来源分析针对前述构建的盈利模型，我们对关键要素的变化逻辑进行分析，找出其在5G 时代的变动趋势和幅度，在一定的假设条件下，测算运营商的业绩弹性：在5G 升级的关键窗口期（2021-2022 年），运营商收入增速可达5%上下的水平，利润端高于收入端，移动和联通的利润增速在15%~20%，联通略高，或在20%以上。在测算过程中，我们发现：（1）当前运营商4G 客户数仍占主导，其ARPU值降低或抵消5G 升级的红利，在提速降费压力逐步解除后，运营商竞争导致的ARPU 值下降决定了长期ARPU 值方向；（2）无论是移动还是有线业务，客户数的增长对收入增速的影响巨大，与ARPU 值同等重要，需重点观测和分析；（3）折旧摊销的节约，是收入成本剪刀差放大的关键；（4）创新业务当前占比较小，对于整体业绩拉升有限，长期来看，将逐步成为主要增长动力。

展开>> 收起<<

YLY.sjz

关注