镍观点：供应端，镍矿价格小幅上扬，港口库存持续去化，原生镍过剩不改，同时进口窗口期打开，俄罗斯镍巨头诺里尔斯克对中国镍销售欲采取上期所加 LME 混合定价方式，采用人民币进行结算，过剩预期加剧；需求端，2 月份不锈钢排产或不及预期，同时新能源领域替代性加强，拉动有限，合金领域补库不及预期，整体需求萎靡，上游出货心态较强；库存端，国内外精炼镍绝对库存依然偏低，库存拐点尚需时日，3 月份 LME 即将恢复压盘交易，低库存或对行情产生较大扰动。

不锈钢观点：供给端，镍资源过剩预期加剧，铬资源略显紧张，成本支撑仍在， 1 月份小幅减产，2 月份产量有所回升，3 月份预计仍有增量；需求端，节前乐观预期并未兑现，终端传导不畅，下游订单量不足；库存端，2 月份不锈钢期现货库存持续新高，3 月份将以消化高位库存为主；综合看，短线成本支撑有所减弱但仍存，同时需求转好预期并未消退；然而高库存是一大难题，需求能否消化得起仍然存疑。