非银金融行业2021年度策略报告：春暖花开，否极泰来-20201230-38页

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非银金融行业2021年度策略报告：春暖花开，否极泰来-20201230-38页

# 非银金融行业大小：1.17M | 页数：38 | 上架时间：2020-12-31 | 语言：中文

类型: 策略

上传者: XR0209

撰写机构: 安信证券

出版日期: 2020-12-30

摘要：

券商篇核心观点：

 从行业基本面角度：2021年券商中性预期利润增长约15%，其中投行业务和重资产业务扩容可能是主要的增长点。投行方面，股权类投行业务红利仍将持续，债权类业务则需要关注明年信用风险的变化；利息净收入和自营方面，信用交易和衍生品扩容将驱动券商进一步加杠杆，其中融券业务和场外衍生品是重要的增量；融资规模和成交额的上升具有不确定性，但考虑到居民财富向金融资产倾斜趋势、海内外增量资金流入、T+0政策可能落地等因素，我们仍持谨慎乐观的态度。

 从公司基本面角度：券商分化日益明显，头部券商向国际投行模式转型，凭借融资成本优

势和布局创新业务带动盈利能力不断回升，其中杠杆率提升是主要驱动力；中小券商继续探寻特色化路线，更具业绩弹性，在注册制改革趋势下优选行业精品投行。券商并购仍有发生可能，但短期内大规模发生的可能性不大；券商新型激励机制将为转型保驾护航。

推荐个股：行业投行能力领先的龙头券商（中信证券/华泰证券）投行能力相对突出的精品投行（国金证券）受益于T+0政策的互联网模式券商（关注：东方财富）关注低流通市值的券商次新股（关注：中金公司）。

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