前言： 2023 年毫无疑问，消费是非常重要的一条宏观主线。我们将着眼于若干消费细节完成系列报告。本篇报告是第一篇，着眼于消费结构问题，即，2023 年，有没有可能出现一个“消费下沉”之年？所谓消费下沉，我们倾向于理解为从区域角度，更多来自县域、低能级城市。从消费者角度，更多来自中低收入者。从消费商品角度，更多来自非耐用品。

我们认为，主要的支撑逻辑来自三个。一是“人的下沉”。二是疫情三年，中低收入者的消费受抑制程度较大，收入恢复后，弹性可能更高。三是海外经验看有支撑案例。比较日韩，防疫调整后，韩国是中低收入者消费增速更高，日本是中高收入者。进一步比较日本、韩国、美国三国的就业、居民可支配收入、消费，我们发现韩国与日本、美国的特殊之处在于疫情期间补贴少、居民收入承压，疫后就业恢复好，居民收入得到修复，消费缓慢持续上行。韩国这一特征，与中国国情可能更为相似。