汽车及零部件行业：颠覆汽车行业的竞赛-20201210-29页

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汽车及零部件行业：颠覆汽车行业的竞赛-20201210-29页

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类型: 行研

上传者: XR0209

撰写机构: 国泰君安

出版日期: 2020-12-10

摘要：

汽车行业的转型日趋白热化，整车厂争相投资自动驾驶和电气化。根据麦肯锡的报告，预计在2020 年至2030 年间，软件和E/E 组件市场的年复合增长率将达到7%。其中，ADAS/AD 将是所有分部(例如软件、传感器和ECU / DCU)中发展最快的。特斯拉处于竞争的最前沿，但其他整车厂正在缩小差距，许多厂商声称已经达到L3 级的ADAS。随着技术的日益成熟，电动车发展将更加确定。全球三个最大的市场(美国、欧洲和中国)已经优化了自身的政策，应该会在这些市场加速电气化进程。

 汽车行业正在重估。随着行业向软件定义的转变，全球的汽车股票的估值已大大提高。我们认为，由于整车厂将开始展现技术公司的特征，因此市场正把此技术转型考虑在定价中。未来电气化和自动驾驶领域的更快普及将带来收入的快速增长以及更高的利润率；软件元素的增加将扩大收入来源和提高资本效率。

 维持行业“跑赢大市”的评级。行业短期到中期将在三个方面继续发展：1）市场的复苏；2）新能源汽车和技术的故事将延续；及3）行业龙头的整合。我们看好龙头车企吉利汽车（00175 HK，“收集”）和长城汽车（02333 HK，“收集”），因为我们预计转型将步入正轨。转向部件生产商耐世特（01316 HK，“收集”）将因其在ADAS 上的技术储备而受到关注。东风汽车集团（00489 HK，“收集”）将受益于A 股IPO 带来的重估。

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