 通胀再超海外预期，核心通胀韧性不减，美国金融市场承压 9 月美国通胀数据再超预期，尤其是核心通胀韧性凸显，与8 月一样，再次大幅减弱了市场对美国通胀下行的偏乐观预期，继续印证我们在以往报告中多次提及的“三季度美国通胀尤其是核心通胀有极大反弹风险”观点。核心通胀涨价压力不减，美国金融市场再度承压，也符合我们前期的判断：1）在通胀高位、通胀变宽的时期，通胀读数被错估的概率越大，市场进入了“容易犯错”的时段，资产价格波动会更为剧烈；2）长端美债利率大概率会继续先反应政策收紧和高通胀而上行，基于衰退预期过早押注其走向的风险性极大。

环比来看，汽油价格跌幅收窄，对CPI 拖累有所减弱，更重要的是，租金、医疗服务和运输服务价格涨幅扩大，由劳动力市场紧张带来的服务价格涨价压力不减，核心通胀韧性持续凸显。具体而言：1）非核心：受国际油价调整影响，汽油价格下跌4.8%，跌幅收窄5.6 个百分点，拖累CPI 约0.21 个百分点；10 月前两周美国汽油零售价较9 月均价小幅上涨2.7%，结束三个月连降趋势，若10 月涨幅延续，预计汽油价格将再次对CPI 形成上拉压力。2）核心商品：耐用品和非耐用品涨幅均从0.5%回落至0%，耐用品中的汽车价格 （-0.2%，前值0.4%）和非耐用品中的服装价格（-0.3%，前值0.2%）是主要拖累项。3）租金：租金再度加速上涨，9 月上涨0.8%，前值为0.7%，影响 CPI 上涨0.25 个百分点。租金的粘性，一方面受前期房价上涨影响，另一方面则受劳动力市场紧张影响。4）其他服务项：非周期性服务中的医疗保健服务（1%，前值0.8%）和公用事业价格（0.7%，前值0.6%）涨幅有所扩大；周期性服务中的运输服务（1.9%，前值0.5%）价格涨幅明显扩大，娱乐服务 （0.2%，前值0%）价格小幅上涨。