今年9 月以来，十四五规划明确可再生能源发展战略地位、欧盟释放温室气体减排目标上提等诸多利好因素落地，料将带动未来全球光伏装机规模大幅提升，光伏产业链确定性成长大周期开启，景气度有望持续提振。在此判断下，本篇报告我们重点分析，如果光伏装机超预期，光伏设备需求将如何演绎。

 “十四五”期间，全球光伏装机有望大幅增长。

1）光伏已可见超越燃煤发电经济性的潜力：过去十年，光伏发电成本快速下降，到2021 年将较最低燃煤发电成本低出20%，有望逐步实现对火电的替代；

2）中国提前一年完成十三五非化石能源消费占比15%的规划目标，距离2030年20%的目标已非常接近，超前完成的概率较大；3）2020 年10 月，欧盟正式将2030 年温室气体减排目标由40%大幅上提至60%，料将拉动可再生能源在终端消费中的份额快速提升。超预期的政策催化和成本下降有望促进光伏行业持续加快成长，全球光伏装机料将持续超预期。我们预计，2025 年全球光伏新增装机规模318~349GW，2019~2025 年年复合增速17.6%~19.5%。

 技术持续迭代赋予光伏设备更高的需求弹性。

数据上的供大于求背后，是光伏行业技术迭代过程中，老产能因成本、效率差距而被快速淘汰的产业规律。我们认为，市场仍旧低估了光伏产业链各环节产能扩张的需求，低估了新技术工艺带动的设备需求弹性。

硅片设备：大尺寸硅片带来极好降本效果，预计未来两年210/182 硅片市场份额有望进一步提升，同时新资本入局加速产能投放，拉动设备需求快速增长。2025 年，我们预计，硅片设备市场空间有望达到243~270 亿元，未来五年年复合增速10.7%~13.0%。2020~2022 年是大尺寸单晶渗透率快速提升的阶段，硅片设备需求有望快速成长。

电池片设备：大尺寸红利向电池片环节扩散，PERC 迎来加速扩产，2021 年是HJT 产业化重要窗口期，未来HJT 渗透率有望逐步抬升。电池片设备成长动能由PERC 向HJT 切换，预计未来五年HJT 设备需求年复合增速高达87%，电池片设备总需求年复合增速有望达到18.9%~21.7%。

组件设备：大硅片与多主栅技术共促新一轮扩产，加速老产能淘汰，我们预计，2025 年组件设备市场空间127~140 亿元， 2020~2025 年年复合增速14.0%~16.2%，2021 年或迎阶段性需求高峰，后续更新需求料将接力成长。

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