美国信用债市场图谱研究之三：CDS，分离、转移和交易信用风险的工具-20200908-25页

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美国信用债市场图谱研究之三：CDS，分离、转移和交易信用风险的工具-20200908-25页

# 信用债大小：1.62M | 页数：25 | 上架时间：2020-09-10 | 语言：中文

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类型: 行研

上传者: YLY.sjz

撰写机构: 中金公司

出版日期: 2020-09-08

摘要：

根据国际互换和衍生产品协会（ISDA）的定义，信用衍生产品是指用来分离和转移信用风险的各种工具和技术的总称。狭义上来讲，信用衍生产品是一种用来交易信用风险的金融合约，合约价值基于标的公司、主权实体或是证券的信用表现，当信用事件（Credit events）发生时，提供与信用风险造成的损失有关的保险。其中的信用事件既可以包括拒付和破产等违约事件，还可以包括借款者信用品质变化的信号，比如信用降级、债务重组等事件。其中信用违约互换（CreditDefault Swap）是信用衍生产品中较为简单和基础，也是应用较为广泛的形式，本质上属于一种结构化金融合约。信用衍生产品从20 世纪90 年代早起诞生，诞生之后的三四年中，CDS 市场的规模发展缓慢，主要参与者是银行，以管理信用风险为主要目的。1997 年的亚洲金融危机和1998 年的俄罗斯债务危机对CDS 市场产生了重要推动性的影响，CDS 规模从1997 年起高速增长。2000 年前后，CDS 市场参与者开始认识到交易程序标准化、合同文本规范化的重要性，推动CDS 交易机制逐步完善，市场参与者扩展到整个资本市场。随后在2002 年到2007 年之间，在市场需求增加、监管环境宽松、交易规则进一步完善和产品种类丰富的背景下，CDS 市场出现野蛮爆发式增长。在2008 年金融危机的传播链条中，CDS 扮演了重要角色，CDS 的规模也在2008 年首次出现下滑，2008 年底较2007 年底存量规模大幅萎缩。金融危机后，CDS 市场呈现出产品简单化、票息标准化、中央清算机制、市场透明度增强等新趋势。

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