上海新世纪资信-造纸行业2022年度信用展望

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上海新世纪资信-造纸行业2022年度信用展望

# 造纸 # 信用展望大小：2.18M | 页数：23 | 上架时间：2022-01-15 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: ZF报告分享

撰写机构: 上海新世纪资信

出版日期: 2022-01-12

摘要：

造纸行业景气度与宏观经济周期的波动较为同步。2020年以来，随着新冠疫情在国内爆发、传播、逐步得到管控，我国宏观经济增速在快速下行后逐步恢复，造纸业景气度先降后升，行业景气度随宏观经济波动特征明显。由于原材料木浆及废纸在造纸成本中占比较大，其价格波动亦能够对造纸产品产生较大的影响，2020年第四季度至2021年第一季度，多数纸种价格跟随木浆价格出现上涨，但随后又跟随浆价下行而下降。同时，由于细分行业原材料构成存在差异、下游应用场景不同以及细分行业集中度不同等因素，各细分纸种景气情况出现一定差异。例如包装纸受到废纸原料紧缺价格较高、网购规模扩大、限塑令下替代效应等影响，其价格和销量均表现出相对较好的走势；文化纸则由于无纸化推进、双减政策等影响，需求较为乏力，景气度相对较差。

造纸样本企业多为行业内上市公司或实力较强的大中型企业，在规模方面具有一定优势。受益于2020年第四季度至2021年第一季度行业相对较好的景气情况，样本企业收入及盈利均呈现较好增长，但随着2021年第二季度以来行业景气度的回落，收益亦将出现一定下滑。资本结构方面，造纸样本企业负债率仍高于60%，且龙头企业未来仍有扩产需求，预计整体负债率将进一步上升。样本企业以流动负债为主的债务结构存在调整空间，但其现金流情况尚可，可为到期债务偿付提供一定保障。

从发债企业来看，2020年以来，造纸行业内企业信用等级未发生迁移，但行业内发债企业数量及债券发行规模均呈下降趋势，同时发债企业以高信用等级企业为主，主要是融资环境变化导致低信用等级企业融资难度加大、融资成本上升所致。

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