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We expect a stronger 2H22 given easier comps and a potentially slightly looser liquidity environment in 2022 due to increasing incentives from the government to stabilise the economy. We forecast a mild recovery in infra FAI of mid-single-digit growth in 2022 from 2021 due to the more supportive fiscal policy. We see room for the government to frontload local government special bond issuance in 1H22. However, property could remain a drag, despite a recent slight relaxation of the policy tone.
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