2022年中国宏观经济展望：社融回升、基建回暖和双峰增长-20211219-32页

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2022年中国宏观经济展望：社融回升、基建回暖和双峰增长-20211219-32页

# 中国经济 # 社融 # 基建大小：2.31M | 页数：32 | 上架时间：2021-12-21 | 语言：中文

类型: 宏观

上传者: ZF报告分享

撰写机构: 信达证券

出版日期: 2021-12-19

摘要：

➢ 双峰增长：经济增长向潜在增速回归。我们的测算显示，2021 年中国经济增速低于潜在增速，存在明显的下行缺口，印证中央关于需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力的判断。下行压力的成因与今年政策环境偏紧有关，随着政策基调明显纠偏转向积极，我们预计2022 年中国经济将逐渐回归潜在增速，季度增长节奏上呈双峰形态，全年GDP 增速有望达到 5.6%。

➢ 社融回升：宽财政、促实业和稳房贷。宽信用背景下，预计2022 年社融增速有望达11%以上，政府债券多发、制造业贷款高增和房贷企稳将是三个重要方向。CPI 走势前低后高，上半年总体温和，三季度可能走高至 3%左右，全年中枢为1.9%。PPI 进入下行通道，预计到2022 年底降至 1%左右，全年中枢为6%。名义GDP 增速可能达到9%，社融增速和名义经济增速基本匹配。

➢ 基建回暖：对冲地产投资下行的抓手。2022 年房地产投资维稳压力较大，制造业投资增速可能较2021 年小幅回落，出口增速可能明显回落。中央强调“适度超前开展基础设施投资”，我们预计2022 年基建投资增速有望达到7-8%，责无旁贷地担负起稳增长的重任。过去两年消费复苏缓慢，未来改善空间巨大，若2022 年疫情防控形势平稳，则2022 全年社零增速可达到7%以上。

➢ 市场展望：资产配置天平向股市倾斜。在一个政策加码、社融回升、经济回暖的宏观环境中，2022 年上半年股市迎来较好配置机会，重点看好大基建和大消费相关板块。而在政府债券多发、宽信用逐渐见效、通胀压力累积等因素影响下，预计2022 年上半年债市收益率上行风险大于下行风险。

➢ 风险因素：疫情再度恶化，政策发力不及预期等。

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