呈现基本面数据之美：再测原料支撑，关注替换需求-20211201-银河期货-57页

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# 橡胶 # 原料 # 汽车大小：2.34M | 页数：57 | 上架时间：2021-12-02 | 语言：中文

类型: 策略

上传者: XR0209

撰写机构: 银河期货

出版日期: 2021-12-01

摘要：

原料验证支撑：截至7 月26 日的暴跌之前，云南二级胶块报收11400 元/吨。而今年4 月开割以来，云南二级胶块的报价从未低于11200 元/吨。从国、内外的情况看来，深色胶原料具有较强成本支撑。所以，本轮胶水升水很可能因二级胶块的坚挺，再次大幅收缩至低位，重新验证6 月下旬验证的估值低位。

信用需求收缩：在信用供需的发展上，国内外已步调一致。国内通过降准释放了流动性，美国的缩表尚未实施，但两国的信用供需数据均表现为连续减少，那么走弱的原因在于对信用的需求上。原材料的成本高企，加工利润的走低，使实体资本对扩张缺乏兴趣。整体对处于原料端的橡胶估值不利。

汽车库存低位：与美国的汽车库存一样，国内的商用车、乘用车库存也处于历史低位。汽车难以补库的原因出在席卷全球的“芯片荒”上。作为汽车芯片的互补品，少一份芯片供应则少一份橡胶需求。东南亚不但是橡胶的主产国，也是全球27%的芯片封装地。疫情肆虐东南亚，对橡胶的上下游皆造成抑制。

轮胎替换需求：汽车低产，使保有车辆的使用寿命被迫延长。同时，现在正处于2019 年物流低迷导致的“报复性”补库周期和2020 年商用车大量售出后的换胎周期。对替换轮胎的需求预期并不悲观。

基本面偏弱，估值寻底。

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