债市启明系列：会有LPR降息吗？-20211119-28页

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债市启明系列：会有LPR降息吗？-20211119-28页

# 债市 # LPR # 降息大小：0.85M | 页数：28 | 上架时间：2021-11-22 | 语言：中文

类型: 专题

上传者: ZW-AXIAAXIA

撰写机构: 中信证券

出版日期: 2021-11-19

摘要：

▍没有降息降准，LPR 下调空间不足。LPR 由各报价行按中期借贷便利利率加点形成的方式报价，从历史上看，除了2019 年9 月，1 年期LPR 在MLF 利率没有变动的背景中下调了5BP，其他情况下均是LPR 与MLF 同步变动。加点的幅度与资金成本、风险溢价、市场供求等众多因素有关，单纯降准也难为LPR 下调创造足够空间。存款基准利率改革等降成本措施在近年来持续推进落地，但对LPR 影响很小。

▍非对称地下调LPR 会压降银行息差，无助于宽信用。从历史上看，银行净息差的变化领先于贷款增速和银行总资产增速。缺乏降准降息、银行间流动性维持平稳、负债端成本没有明显下行的背景下，非对称地LPR 降息将压缩银行的净息差，在经济预期较为悲观的环境中，银行没有意愿加大信贷投放力度，LPR 下调的效果可能非常有限，银行也没有动力主动下调LPR。

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