◆ 我们认为目前传媒板块处于产业演进新周期的初始阶段，中长期看，新的通信技术及ARVR等硬件平台升级将带来行业发展新机遇;短期看，渠道格局稳定的背景下，优秀的内容公司仍有通过商业模式升级及品类扩充实现估值提升的机会。基于此， 给予行业“推荐”评级。

◆ 主要关注三类机会： ◆ 1）优质内容公司，主要包括游戏及视频板块。游戏板块低估值已包含政策预期，重磅新品上线或标志监管对游戏公司对未成年人保护等要求积极响应的认可。各大游戏公司新产品周期开启，近期新品表现优秀，出海为国内游戏公司增长提供动力。预计云游戏、ARVR、元宇宙概念持续发酵，有望中长期提升行业估值。本周EDG夺得S11总冠军预计将带动游戏电竞板块关注度。重点推荐三七互娱、吉比特、完美世界。视频板块中长期看长视频板块提价及要素成本下降的逻辑仍在，建议积极布局，重点推荐芒果超媒。

◆ 2）拥有私域流量的新内容新消费公司。潮玩行业为泛娱乐板块增速最高的板块之一，近期投融资活跃。重点推荐泡泡玛特，公司Q3运营数据表现优秀，会员激增至1800万，付费用户arppu增长30%，私域平台抽盒机增长强劲，门店同店预计保持稳定，Mega及衍生品等非盲盒产品线验证 IP运营核心逻辑。关注双11全程表现。

◆ 3）受益于流量价格提升的公司。重点推荐分众传媒，公司中期逻辑不改，流量价格上升背景下，稀缺的品牌媒体价值凸显。核心关注在今年较好的刊挂率水平基础上，2022年提价及最终落地情况。四季度草根调研显示刊挂率维持高位。

◆ 教育板块中办、国办高规格政策发布带动职教板块估值修复，建议持续关注职教体系变革，关注包括中职、职业本科相关机会，重点关注传智教育、中公教育、中国东方教育及高教板块。

◆ 风险提示：政策监管趋严、重点产品上线进度及市场表现不及预期、推荐公司业绩不达预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、市场风格切换等。