1、培育钻石PK天然钻石：培育钻石的成分、硬度、折射率等性质等与天然钻石相同，主要区别在于形成方式和稀有程度，进而决定价值差异。

➢ 相同：均为碳元素同素异形体，培育钻石产品在晶体结构完整性、透明度、折射率、色散等方面可与天然钻石相媲美，肉眼难以鉴别。

➢ 区别：1）形成：天然钻石形成于数亿年前，而培育钻石只需数天或数周时间；2）价格：培育钻石价格仅为同规格天然钻石30%-50%。

2、产业链格局：全球格局稳定，上游产能锁定中国河南，中游加工聚焦印度，下游零售布局美中欧。

➢ 上游-钻石毛坯：技术壁垒高毛利率60%，世界培育钻石总产量约600-700万克拉，预计未来10年增速15%-20%，全球40%-50%的培育钻石来自中国。

➢ 中游-钻石加工：劳动力密集型毛利率10%-20%，印度凭借丰富廉价劳动力+先发优势被誉为“钻石加工帝国”，占据全球90%以上钻石加工份额。

➢ 下游-钻石零售：美国拥有25家培育钻石品牌，约占全球培育钻石零售额80%；其次是中国共计19家品牌，终端零售额占比约8%，但呈增长趋势。

3、培育钻石市场：2017-2019年全球培育钻石产量CAGR超120%至700万克拉，产量渗透率提升至6%，产值渗透率预计不足3%。

➢ 高增速低渗透赛道：2017-2019年，全球培育钻石产量由144万克拉攀升至700万克拉，复合增速超过120%；培育钻石占钻石总产能的比例由2%提升至6%，考虑到培育钻石价格不足天然钻石一半，因此产值渗透率约2%-3%。贝恩咨询指出，2018-2019年全球培育钻石大部分增长来自于中国。

➢ 行业驱动来自于：1）供给端：2017-2020年天然钻石产量由1.52亿克拉降至1.11亿克拉，资源不可再生限制增长；天然钻石开采存在资源+社会负担，培育钻石主打绿色和平消费理念。2）需求端：千禧一代和Z时代珠宝审美多元化，钻石消费场景扩展至婚恋之外，自我奖励和礼物馈赠等动机提升至40%以上。因此，随着消费实力提升+消费理念变革，国内培育钻石市场大有可为。3）渠道端：以1ct、颜色G、净值VS钻石为例，培育钻批发价格约天然钻的20%、零售价格约天然钻的35%，意味着培育钻零售商的毛利率更丰厚。