中国电信-601728-深度报告：成长性领先的电信运营商-20211015-28页

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中国电信-601728-深度报告：成长性领先的电信运营商-20211015-28页

# 电商运营 # 成长性领先 # 中国电信大小：2.31M | 页数：28 | 上架时间：2021-10-21 | 语言：中文

类型: 公司/个股

上传者: YXM-187

撰写机构: 浙商证券

出版日期: 2021-10-15

摘要：

❑ 中国电信具备均衡发展、创新领先优势相较于移动、联通，公司呈现出发展更为均衡、创新能力领先的竞争优势，帮助公司在移动用户新增数/产业数字化收入规模/通信服务收入增速上领跑行业。我们判断在 5G 和数字经济趋势下，公司有望延续该优势。 ❑ 行业拐点确认，公司成长性有望超预期市场担心运营商的成长的持续性，我们认为行业拐点已经确立，在 5G 渗透率提升和产业数字化打开更大市场空间的背景下，运营商自上而下贯彻落实信息化转型、高质量发展、竞合成长的发展策略，我们对运营商的发展预期持乐观判断。

公司积极推进“云改数转”战略转型，成效逐步体现，20H1 通信服务收入增速反转，利润增速转正，后续增速逐季放大，市场预期公司 21-23 年收入 CAGR 8.8%，我们认为公司移动业务和产业数字化业务的成长性有望超预期，带动公司 21-23 收入 CAGR 达到 12.0%。 ➢ 个人：公司在新增移动用户数行业领先，21Q1 ARPU 值 45.6 元实现回升，21Q2 进一步提升至 45.9 元，移动业务收入增速有望继续乐观。 ➢ 家庭：智家业务打开增长空间，智家业务渗透率快速提升，带动 2020 年融合 ARPU 同比增 4.2%达 44.4 元，21H1 进一步同比增 5.9%达 46.8 元。

➢ 政企：2020 年产业数字化收入规模和市场份额行业领先。5G 行业应用有望开始规模落地，我们预计公司产业数字化收入有望加速增长。

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