摘要：核心观点：2024年第四季度美国LNG产能保持稳定，重点项目稳步推进。与2024年第三季度相比，项目数量和整体产能未发生显著变化，市场开发节奏相对平稳。部分关键项目的进展和时间节点出现调整：Plaquemines LNG Phase 1（Trains1-18）和Corpus Christi Liquefaction Stage 3（Trains 1-7）顺利从建设阶段进入试运营，当前正处于气调试、系统联调及初步产能释放的关键阶段；Golden Pass项目（Trains 1-3）投产时间由2026年底-2027年底提前至2026年上半年-2027年上半年，Rio Grande LNG Phase 1（Trains 2-3）投产时间由2028-2029年提前至2027-2028年，项目提前投产调整有望优化供应节奏，增强市场对新增产能的信心与稳定预期。Texas LNG项目的最终投资决定（FID）推迟至2025年，但对中短期市场供应的影响有限。整体来看，美国LNG开发商通过提前释放产能及灵活调整项目进度，展现出更高的适应能力和开发效率，以更好应对全球市场需求的动态变化。2024年美国天然气主要跨州管网迎来扩容与新增。Equitrans Inc与Gas Transmission Northwest分别将最大输气能力由2023年的934 MMcf/d和2,741 MMcf/d，提升至2024年的1,150 MMcf/d和2,891 MMcf/d，实现对现有管道的扩容。全新投运的管道为Mountain Valley Pipeline (MVP)，其以2 Bcf/d的设计容量成为连接Marcellus与Utica页岩气资源至中大西洋和南大西洋市场的关键通道，MVP管道全长303英里，历经6年半建设，于2024年6月正式商业化运营。2025年起天然气管道高速扩张，新增投资与输气能力显著增长。根据EIA最新披露数据，2024年及之后的新增管道资本支出预计达到909亿美元，新增输气容量累计达97 Bcf/d。与去年披露的同期数据相比，资本开支增加24亿美元，输气能力提升12.5 Bcf/d。2025年全年新增管道项目的资本开支为508.5亿美元，新增输气容量为32 Bcf/d；2026年新增输气容量再增24 Bcf/d，资本开支为88亿美元。伴随天然气需求的持续提升，我们预计会有更多项目陆续公布，充分显现天然气基础设施建设的快速推进及能源运输网络优化对市场需求的强劲支撑。投资建议：建议关注天然气中游企业如Targa Resources、Kinder Morgan及Williams Corporation。凭借资产布局与天然气产区及需求地的高度契合，公司深度受益于天然气需求强劲增长的行业红利，同时通过持续加码基础设施投资把握未来机遇，并依托稳定客户与长期合约构筑坚实安全边际，具备较高的投资价值。风险提示：天然气需求不及预期；天然气行业政策风险；天然气价格波动风险。