摘要：本周点评：VIX全面上涨，小盘指数风险偏高：本周期指市场成交持仓水平提升，小盘对冲策略连续出现回撤。受到指数连续下行的影响，各品种VIX整体上涨，市场预期的短期波动风险有所上涨，但涨幅并不明显，市场的担忧程度有限。另一方面，各品种SKEW全面维持在100之下，投资者对后市短期内出现大幅下行的预期不高，但中证500和中证1000指数的短期VIX仍在长期VIX之上，小盘指数风险仍然相对偏高。内容摘要：小盘基差贴水收敛：2025年1月3日，我们预估未来一年中证500、沪深300、上证50、中证1000指数分红点位分别为80.27、88.27、74.69、64.32。本周IC、IM股指期货合约分红调整基差上行、贴水收敛。IC、IF、IH及IM当季合约分红处理过的年化基差分别为-3.40%、1.01%、1.94%、-5.87%。期指市场放量增仓，小盘对冲策略连续回撤：本周指数走弱，期指市场放量曾，IC、IM各合约基差上行，IC、IM季月对冲策略受到贴水收窄影响出现回撤，周度收益分别为-0.14%与-0.37%。指数成分股分红对最远月合约基差存在影响：截至2025年1月3日，本周中证500指数成分股中有4只股票实施分红，相应股息点指数上涨0.18，占中证500指数点位约0.003%；本周沪深300成分股中有5只股票实施分红，相应股息点指数上涨0.664，占300指数点位0.02%；本周上证50指数成分股没有股票实施分红；本周中证1000指数成分股中有1只股票实施分红，我们估计分红点位为0.01，约占指数点位0.0002%。在2506合约存续期内，指数成分股年报分红存在一定影响，其余合约基差受分红影响较弱。VIX略有上涨，SKEW仍在低位：截至2025年1月3日，30日上证50VIX、沪深300VIX、中证500VIX、中证1000VIX分别为22.90、22.19、33.01及32.98。本周受到指数连续下行的影响，各品种VIX整体上涨，市场预期的短期波动风险有所上涨，但涨幅并不明显，市场的担忧程度有限。另一方面，各品种SKEW全面维持在100之下，投资者对后市短期内出现大幅下行的预期不高，但中证500和中证1000指数的短期VIX仍在长期VIX之上，小盘指数风险仍然相对偏高。风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。