摘要：投资要点：2024年12月指数先扬后抑。月初在政治局会议积极定调和经济数据改善的双重影响下，市场风险偏好得到修复。经济工作会议闭幕后，短期交易政策预期的阶段获利了结，引发市场波动。月末部分资金有兑现意愿，叠加市场对于退市政策的收紧预期导致小微盘股持续调整。截止12月31日，上证指数月K线上涨0.76%，深证成指月K线下跌1.86%，创业板指月K线下跌3.71%，科创50月K线下跌1.83%，北证50月K线下跌19.08%。个股板块跌多涨少，银行、通信、家用电器、公用事业和汽车等板块涨幅靠前；房地产、计算机、美容护理、电力设备和传媒等板块跌幅靠前。2025年1月份行情研判：震荡整固中跨年行情仍可期待。从1月份的市场环境来看，海外环境方面，美联储12月议息会议鹰派降息，叠加未来特朗普的政策可能会整体抬升美国通胀的中枢，美联储降息路径扑朔迷离。此外，特朗普移民、关税等政策的落地时间和实施力度不明，地缘冲突风险尚存，2025年外部环境变化带来的不利影响可能会有所增多。国内方面，11月经济数据表明，9月下旬以来所实施的“一揽子增量政策”对市场预期和信心起到了提振作用。四季度经济有望明显改善，支撑全年完成“5%”左右的增长目标。从市场来看，临近年底，部分资金有兑现意愿，叠加近期市场对于退市政策的收紧预期导致小微盘股持续调整，当下市场处在强预期向弱现实转换的弱平衡状态，市场情绪仍需要强而有力的政策因素不断呵护，同时也要关注成交量能否止缩回升。展望后市，作为“十四五”规划的收官之年以及外部冲击不确定性较大的一年，2025年的经济稳增长诉求更加迫切，因此政治局会议与中央经济工作会议定调更加积极，叠加化债背景下地方政府有望轻装上阵，2025年的政策发力空间进一步打开，自9月24日后的第二轮政策加码有望接力支撑经济企稳复苏。此外，第二轮互换便利操作即将开展，央企上市公司市值管理新规落地，沪深A股分红派息手续费减半收取，个人养老金全面落地并扩大投资范围，加快引入中长期资本进入股市，有望进一步活跃资本市场，提振投资者信心。我们预计后续市场在短暂修整后，或继续向上演绎，跨年行情值得期待。板块上建议关注金融、TMT、电力设备、家用电器、机械设备、食品饮料和有色金属等板块。行业配置：超配金融、TMT、电力设备、家用电器等。综合市场以及基本面等因素，我们认为，在行业配置上，1月建议超配：金融、TMT、电力设备、家用电器等。风险提示：美联储超预期延长加息缩表进程，收紧国内市场资金面；大宗商品价格高位运行，加重企业的成本压力，工业制造利润被不断压缩。