■欧美纷纷加速电动化，向内燃机时代告别。欧洲方面，早在去年10 月，我们已先于市场提示，若根据《2030 年气候目标计划》分解到道路运输方面的部分， 2030 年碳排放量降幅有可能上调至55-60%，目前，欧盟委员会正式提议，将2030 年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035 年彻底结束内燃机时代，也印证了我们在去年的判断，目前法案将在未来数月于成员国与欧洲议会谈判。若法案通过，以此法案为基础，2021 年上半年欧洲地区纯电渗透率仅为7.59%，而在2025/2030/2035 年，欧洲纯电渗透率预计将达 35%/65%/100%；自欧洲确定碳排放目标，2020 年以来，欧洲渗透率正在经历跃迁，继2020 年同比高速增长后，2021 年前两个季度再跃迁，Q1 和Q2分别实现新能源车渗透率14.77%/16.87%，同比分别增长7.27Pcts/8.47Pcts；美国方面，美国白宫近日表示，拜登将签署一项行政令，设定了到2030 年零排放汽车销量占新车总销量50%的目标，并提出新的汽车排放规定以在 2026 年之前减少污染，而在2020 年，美国纯电动车渗透率仅为1.8%；今年以来，美国已持续通过发布增加相关领域投资额和放宽补贴退坡限制相关预案，意在助推本国电车加速发展；欧美地区纷纷提出远期规划，加速电动化，向内燃机时代告别，新能源车将迎来全球性发展的十年黄金时代。

■欧洲七月新能源车预计销量16 万辆，同比增长41%，环比下滑符合预期。欧洲新能源车销量，主要决定于五大车市德国、法国、英国、意大利、西班牙和三大新能源车渗透率领先车市挪威、瑞典和荷兰的销量。从2021年7 月份销量情况来看，多国家新能源车销量再创当月销量历史记录，同比呈现不同幅度增长，由于6 月冲量，叠加7 月特斯拉船期和瑞典等地区政策变化影响，新能源车销量环比下滑符合预期。从渗透率来看，主要国家2021年7 月渗透率皆大幅提升，德国和挪威渗透率同比增长超10Pcts，各国均创造了当月渗透率记录。从整体销量来看，特斯拉Model3 延续强势表现，预计在欧洲上半年销量超6 万辆，传统车企平台化车型如ID.3、ID.4、雷诺 Zoe 等表现亮眼。根据EV sales 数据，欧洲2021 年6 月新能源车销量为24万辆，同比增长158%。结合7 月8 个主要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约83%，预计欧洲2021 年新能源车7 月份销量超16 万辆，同比增长 41%，我们预计下半年8-12 月份欧洲月度销量分别为19/25/19/20/32 万辆，全年新能源车销量达235 万辆，同比增长72%；未来预计欧洲乘用车将维持在1500 万辆的基础上稳步提升，结合新能源车渗透率持续上行，预计 2025 年640 万辆，5 年CAGR 达36%，2025 年新能源渗透率超35%。

■政策奠定高增长，车企引领大方向。碳排放政策的倒逼是欧洲新能源车增长的根本原因，由于欧洲拟上调减排目标，碳排放政策预计趋严；目前欧洲多国已提出去燃油化目标，德、法等国均提出延长现有补贴时限，我们认为，由于碳排放的趋严，潜在的税收优惠政策退坡并不会发生，相反，电动化的相关政策还将持续加码。而在碳排放的压力下，面临巨额罚款的车企主动求变，大众、奔驰、沃尔沃等车企电动化转型的坚定信心下，新能源车销量将持续向好；与此同时，以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电产业链更是将自身的产能规划和工厂建设于欧洲布局，未来欧洲的新能源车无论是车型数量还是销量均将进入快速增长期，群雄逐鹿格局将加速形成，为欧洲电动化长期快速发展提供坚实保障。而全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”强强联合的稳定供应体系。随着以欧洲为首的新能源车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。且从8 月排产情况来看，目前动力电池产业链各领域行业高景气态势延续，尽管由于VC、6F、石墨化等产能制约，部分环节环比增幅有限，但总体而言，相较7 月，各环节环比仍有提升，其中，我们选取的电池 / 正极/ 负极/ 隔膜/ 电解液等不同环节样本企业排产分别提升 4%/6%/4%/3%/0%，随着下游整车厂尤其是新能源车厂需求持续高涨，电池产业链维持高景气态势。

■投资建议：全球共振，电动化黄金时代，紧密配套全球电动车市场的中国锂电产业链各环节将持续受益，我们重点推荐四条主线。1）上游环节，从当前车厂及电池厂的排产规划来看，2021H2 碳酸锂需求仍将持续增加，加之海外供应量有限及盐湖供应的季节性影响，我们判断碳酸锂的价格仍将进一步上行。重点推荐天齐锂业、赣锋锂业，建议重点关注融捷股份、江特电机等。2）中游材料环节，短期高景气下供需错配加剧，铜箔、隔膜等环节有望迎来量价齐升，重点推荐：恩捷股份、星源材质、诺德股份和嘉元科技。长期来看，具备全球竞争力的电池材料龙头持续构筑长期护城河，产业集中度上升下有望加剧强者恒强的局面，重点推荐恩捷股份、容百科技、中伟股份、当升科技、璞泰来、中科电气、科达利、贝特瑞、新宙邦、德方纳米、天奈科技等；3）电池环节，优质产能为王，龙头持续受益行业高景气，重点推荐宁德时代、亿纬锂能；建议重点关注欣旺达、孚能科技、国轩高科等；4）核心零部件环节龙头，受益于电车相关业务高速增长，有望迎戴维斯双击，重点推荐法拉电子、宏发股份、旭升股份、三花智控等。