智能投影行业驱动因素是什么智能硬件带动消费场景投影产品形态的突破，技术发展和Z 世代的消费偏好，促进智能投影持续爆发。通过复盘智能投影发展时间线，我们认为行业仍处于供给推动需求的快速发展期，但已从初期的外观设计吸睛过渡到产品为王阶段。从供给端来看，技术变革与自研自产推动产品力的提升以及终端价格下行，是行业增长的关键因素；从需求端来看，消费群体年轻化、电视大屏趋势化、品牌出海潜力大、智能家居空间不断增长四大因素在助推着投影的未来增长空间。根据我们的测算，仅考虑对彩电渗透，假设消费级投影设备更新年限为4 年、对彩电的渗透率达到15%，则长期每年稳态出货量有望超过2200 万台，相较于2020 年417 万台的出货量而言，增长潜力巨大；若考虑其他应用场景拓展及海外蓝海，未来空间值得期待。

 智能投影行业格局未定为什么？

成熟且开放产业链下行业竞争激烈。目前行业前五为主打家用市场的极米、坚果、小米以及侧重商用投影的爱普生和明基，一方面坚果和小米均为近两年杀出重围，特别是坚果于2019 年异军突起、目前份额仅次于极米高达10%；另一方面爱普生和明基份额不断被压缩，行业格局仍未清晰。我们认为主要系智能投影产业链相对开放所致。产业链上游有提供芯片、光源等核心零部件厂商，目前基本被海外所垄断，但其对下游C 端厂商较为开放；中游有川渝配套产业基地，良好的行业集群效应有望推动智能投影企业加速发展。在相对开放的供应链下，行业不断涌入新进入者，在下游整机端的竞争尤为激烈。

 智能投影公司谁能最终跑出？

结合行业复盘及格局梳理，我们认为“价美质优”的产品是龙头的核心竞争力，其背后依赖于公司的研发能力、产品策略和产能建设，渠道作为决定可触达消费者广度的关键因素，是重要的驱动力。

我们通过分析极米、光峰、坚果等头部厂商，得出以下结论：（1）头部厂商科技基因均较为显著，极米、光峰核心团队稳定度相对更高；（2）推新速度相当、但产品策略有所差异，极米、坚果等聚焦LED 微投而光峰侧重激光电视。激光电视价格远高于LED 微投或为制约其份额提升主要原因、随着技术迭代未来有望打破桎梏，LED 微投厂商中极米不断向上突破价格带提升品牌高端调性；（3）在对上游议价权较弱的情况下，自研自产成为了行业共识，以期为公司盈利挪空间。技术上，极米加强算法及扶持LCOS 研发，光峰不断迭代ALPD 以期降低成本；自建产能上，两者均自设生产基地，并不断加大自有产能投放；（4）厂商加速线上线下渠道布局，同步拓展海外蓝海市场。