LAZARD-2024年全球经济展望，共12026字，用时6.5小时，翻译人：陈琛

AI解读：全球经济前景2024年展望：全球经济形势正在变化。过去四十年来最严厉的货币政策收紧对经济增长的影响不及预期，但政策变化和经济影响之间存在长期和不确定的滞后期，表明经济衰退的风险仍然存在。展望未来，2024年全球经济增长预测不确定，各国面临较高的利率、财政灵活性下降和贸易分裂的挑战。持续存在的地缘政治冲突和紧张局势可能进一步抑制经济增长，并增加超出央行控制范围的通胀压力。好消息是，持续的通缩将使美联储有可能在2024年第二季度考虑降低政策利率，这将减轻经济增长的阻力，并激发资本支出，为周期性经济复苏做好准备。然而，下行风险仍然存在，信贷准入可能越来越受限。商业地产市场的持续挑战和银行融资成本的上升可能导致更严格的贷款标准和更高成本的融资，尽管仍然可以获得信贷的消费者和公司。如果货币政策仍然存在长期和不确定的滞后期，现在宣布这是一种“完美的通缩”可能为时过早。经济衰退不再是我们的基本情况，但如果2024年发生经济衰退，经济处于强势地位，预示着短暂而浅层的衰退。中国面临的最大长期问题之一是过于注重投资，而不足够关注国内消费。有迹象表明，这种情况正在发生变化。2022年，中国银行贷款的更大比例流向工业部门，而不是房地产部门，这是20年来的首次。然而，自上世纪90年代以来带来中国成功的基本模式正在失去动力。中国经济不受太低的储蓄限制（这在低收入国家很常见）的约束，而是受到储蓄过高的限制。然而，中国政府似乎不愿意改变这种模式，这种情况持续的时间越长，中国的增长就会越令人失望。改变这种模式的一种方法是实施更强大的社会安全网，使家庭在经济压力或年龄增长时仍然有足够的信心维持消费。欧元区方面，好消息是通胀已经达到峰值。坏消息是，由于缺乏像美国那样规模的财政刺激、乌克兰能源价格冲击以及欧洲央行加息，欧元区经济正处于衰退的边缘。我认为未来12到18个月欧元区陷入衰退的可能性约为50%，鉴于2023年第三季度实际GDP同比下降0.1%的数据，衰退可能已经开始。近几十年来，美国和中国一直是两个主要的经济引擎。2023年，美国的增长超出预期，因为消费者消耗了疫情期间积累的超过2.25万亿美元的过剩储蓄。未来，消费者将越来越依赖工资增长和在较小程度上依赖美联储的宽松政策来支持消费。对抗通胀的斗争尚未取得胜利，但形势已经转向央行的有利。这场胜利的代价是经济放缓。虽然美国在2023年的实际情况比疫情前的预测要好，但其他国家的情况并不乐观。发达经济体的规模比疫情前的趋势预测要小一到两个百分点，这主要是因为缺乏像美国那样的财政干预的余地。中国的增长因房地产和消费者信心危机而受到影响。中国政府最初袖手旁观，但在2023年下半年，政府采取了数十项措施来支持经济并增加对房地产的需求，包括投资性房地产。尽管由于中国相对于其他大型经济体的债务水平较高，我不认为会出现信贷刺激的大规模情况，但我相信我们将继续采取措施确保2024年的最低增长水平。