市场风格有望从“防御”转向“成长”。8月份市场处于“情绪”与“现实”均较弱的防御风格之下，不过随着政策的推进，或许“情绪”会比“现实”更快转变，市场有望逐渐转入“弱现实、强情绪”情景，而成长方向或许会有更好的机会。

 一级行业中，9月重点关注电子、军工、非银 、房地产、家电及食饮。行业打分体系同时考虑了自上而下及自下而上两个角度。其中，自上而下部分包括市场风格、流动性及政策三个维度，而自下而上部分包括景气、估值及筹码三个维度。从实际打分情况来看，在申万一级行业中，电子、军工、非银金融 、房地产、家用电器及食品饮料行业的得分最靠前，9月份值得重点关注。

 电子关注华为产业链、半导体设备。华为发布新高端手机新机型，叠加半年报业绩大幅提升，相关产业链或迎来投资机遇；ASML高端光刻机出口许可超预期，利好国内先进制程扩产，叠加半导体设备中报业绩高增下行业景气得到验证，半导体设备行业值得关注。

 军工关注卫星应用、船舶、军工半导体。军工行业重点关注卫星应用机会，华为新手机首发卫星通话功能将对卫星应用产生强力催化，而长期来看卫星星座建设持续推进有望创造新需求方向；船舶方面，军船持续有需求，民船盈利有望持续向好；军工半导体方面，有望受益于电子产业链的回暖。

 非银关注保险。保险板块与权益市场绑定加深，活跃资本市场政策陆续出台背景下，股市回暖有望带动板块上涨，此外，地产利好政策的持续出台也有望对保险行情形成催化。

 房地产关注地产开发。地产估值及基金配置比例处于低位，近期刺激政策密集出台，落地程度超出市场预期，房地产开发板块有望受益，或会有修复行情。

 家用电器关注空调。房地产销售有望回暖，叠加促消费政策的持续拉动，空调高景气有望持续。

 食品饮料关注白酒。白酒板块中报业绩稳健增长，中秋国庆旺季将至或对白酒行情产生一定催化，而存量房贷利率调降等地产政策则有望从中长期维度释放更多消费力。

 风险提示：市场情绪大幅回落；经济增长不及预期，导致A股市场表现不佳；中美关系波动压制市场风险偏好。