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超长债收益率对哪些影响因素敏感？ 社融增速+流动性，参考指标：信用需求指数+流动性宽松程度（Z-score）； 超长债与10年期限利差受哪些因素影响？ 长期趋势：地产周期； 短期波动：供需+交易行为； 超长债资产如何比价？ ① 债券自身：考虑税收，超长债和5年左右普信债性价比相当； ② 大类资产：股债风险溢价对超长债也适用； 机构行为如何影响超长债交易？ ① 配置盘：超长端地方政府债和国债利差 领先于30Y国债利率约1个月左右；② 交易盘：信用债需求指数领先30Y国债收益率大约1-2个月； 后市判断 风险不高，但胜率和赔率显著下降，交易盘主导下，超长债可能还存在一定的演绎空间，但存在一定“脆弱性”； 两个可参考交易策略 ① 策略1：超长债现券换手率策略（MA10 及 MA40，目前仍在“看多”区间）；② 策略2：机构多空差指标（MA20 及 MA50 ，目前在“看空”区间）。风险提示：需要警惕流动性的“退潮”；资金面收紧超预期、中国央行货币政策超预期、信贷投放超预期的风险；市场波动增加；选取分析样本，无法完全反映全市场特征；历史数据不能完全作为未来市场走势参考；模型测算可能存在误差。
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