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⚫ 硅料价格研判：硅料价格见顶，不过由于需求逐步起量+大量硅片产能投放，短期难以出现明显降价，预计向下拐点可能在第四季度中旬出现，但中长期都将是产业链利润分配的强势环节。
✓ 2021年以来硅料价格快速上涨，挤压下游利润。但5月底以来，下游对于价格持续上涨的接受度逐渐减弱，击鼓传花已至最后一棒，自上而下的涨价已经无法继续传导，负反馈开始启动，我们判断硅料价格见顶迹象已经出现。
✓ 但我们认为，由于需求逐步起量+大量硅片产能投放+2021Q4之前几无新增硅料产能，Q4之前硅料价格向下调整空间极其有限。至Q4末新产能投放+市场对未来两个季度供需形势的预期出现显著变化，硅料Q4后半期将出现向下拐点。
✓ 中长期来看，由于硅料与硅片供需已经出现逆转，且产能缺口在持续扩大，硅料仍将是主链中产能最少的环节，将至少维持2年高景气，Q4价格下跌后硅料仍将维持30%-40%的高毛利率，硅料将成为主产业链最强势环节之一。
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