宏观专题报告：“利率~利差”（四），美林时钟的自我救赎-20210624-21页

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宏观专题报告：“利率~利差”（四），美林时钟的自我救赎-20210624-21页

# 宏观经济 # “利率 # 利差大小：1.65M | 页数：21 | 上架时间：2021-06-25 | 语言：中文

该报告已下架

类型: 宏观

上传者: 资料分享客栈

撰写机构: 国信证券

出版日期: 2021-06-24

摘要：

 中国版美林时钟与海外经验基本一致

在中国版的“美林时钟”的复苏阶段，大宗商品表现最好，其次是股票，债券最差。在过热阶段，股票表现最好，大宗商品次之，债券最差。滞胀阶段，大宗商品相对好一点，股票和债券都不太好。衰退阶段，债券最好，其次是股票，最差是大宗商品。

 “躺平”的收益率曲线与“内卷”的美林时钟

2013 年后，国内外物价、工业产出陷入低波动，美林四阶段切换的顺序开始走向无序性，且轮转频率加快，四时轮动“内卷化”。而后金融危机时代到疫情前的这段时间，中美两国期限利差趋势缩窄，收益率曲线逐渐“躺平”。收益率曲线无论是熊平还是牛平，对美股而言都是中间次优、次劣的两种情况，因此随着美债曲线的“躺平”，美林时钟对股市结构指引并不明显，疫情后期限利差走阔，“躺平”的曲线一度陡峭崛起，美林时钟才重新焕发活力。

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