 盖板玻璃行业：玻璃皇冠上的明珠。智能手机催生盖板玻璃推广应用，消费者需求驱动材料在组份体系和强化工艺方面不断升级，不断实现更优异的耐划伤、抗冲击等性能。盖板玻璃行业产业链由上游（原片生产）、中游（原片深加工和模组加工）、下游（终端成品）构成，盖板玻璃原片生产由于技术壁垒高，位于产业链金字塔顶端，盈利能力强。不同于建筑玻璃、汽车玻璃、光伏玻璃原片，盖板玻璃原片在生产工艺、专利限制等方面的难度远超它们，高壁垒下行业份额集中于外资寡头，海外四大龙头占全球份额90%，国内头部企业技术突围中。盖板玻璃传统市场约200 亿元市场规模，新应用和新领域不断带来新的增长极 （背板玻璃、智能汽车、5G 时代终端多元化）。

 海外龙头分析：产品先发+持续创新+品牌效应，造就康宁盖板玻璃行业绝对霸主。海外碱铝玻璃原片生产龙头主要是康宁、AGC（旭硝子）、肖特及电气硝子，四家企业占据全球碱铝玻璃近90%的市场份额。复盘康宁来看，康宁大猩猩玻璃经过10 年发展至今，始终牢牢占据行业顶端，我们认为其主要源于：产品诞生之际就深度绑定头部手机厂商 （产品先发优势、同时极强的品牌示范效应），持续专注产品研发创新 （专利壁垒+技术领先同行）。

 国内企业分析：国产替代正当时。目前碱铝玻璃原片市场国内企业合计只占全球碱铝玻璃市场仅10%的份额，而高端产品市场仍被国际巨头康宁垄断。国内碱铝玻璃企业也具备竞争优势与突围机遇，（1）国产碱铝玻璃技术快速追赶中，旭虹2014 年，南玻、彩虹2015 年，旗滨 2019 年才点火生产第一条碱铝玻璃线，目前南玻A 推出的KK6 系列、旭虹的熊猫1681 系列性能可以对标康宁GG5、GG6；旗滨集团旗鲨系列二强产品对标康宁GG5、GG6；同时国内企业的浮法工艺、电子产业配套、国内高效管理，使得国内企业具备低成本优势；（2）贸易摩擦叠加国内智能终端厂商崛起，盖板玻璃国产替代可期。

 投资建议：看好综合能力强的玻璃企业突围。综上来看，盖板玻璃传统市场容量约200 亿元，但是利润率高（进入壁垒高），同时随着碱铝玻璃性能优势显现，新应用和新领域在不断涌现，未来增长可期。目前盖板玻璃基本由国际四巨头垄断（其中康宁市占率60%），但是随着国内技术加速迭代和追赶、国内产业链配套低成本优势和国产智能终端的崛起，国产替代正当时。从国际经验来看，我们认为同时具备技术、人才、资金、成本管控、产业配套等优势，综合能力强的玻璃企业有望更好突围，继续看好旗滨集团，建议关注南玻A。