1. 碳中和加速，新能源势起

应对全球气候变化已成为全世界共识，目前已有120多个国家设立“碳中和”目标。新能源作为清洁能源重要来源，以及降本曲线最为陡峭的电力形式，将在碳中和中充分受益。在此背景下全球主要光伏装机国家加大光伏发展力度：（1）在习总书记“3060”的目标下，中国加速光伏平价低价进程，各大能源企业纷纷发布新能源装机目标，在2021版光伏电价征求意见稿中，低价成为中国光伏重要标签；（2）美国对ITC税务政策延迟两年至2024年，加大对国内光伏产业支持力度；同时加大2万亿国内基建投资力度，在2035年实现100%无碳污染电力，且推动270亿美元孵化器推动私人投资关注清洁能源；（3）欧洲：持续提升减排目标和可再生能源消费占比，在2050年之前达到碳净零排放。在光伏平价低价化进程中，市场空间逐渐被打开。根据CPIA规划，2025年全球光伏装机数量有望达到300GW，对应CAGR5达到18%。

2. 硅料紧缺价格上涨，一体化企业盈利复苏

因硅料紧缺，其价格持续增长，对下游盈利造成冲击，产业短期博弈影响装机需求，但各大电力集团“十四五”期间规划较为可观的新能源装机规划，或将适当降低收益率预期逐渐接受高价组件，预期行业需求有望在2021Q2末或者2021Q3逐渐恢复，下游盈利逐渐复苏；硅片环节因硅料紧缺，整体供应较为有限，价格竞争较为有限，高盈利有望维持；电池组件环节目前盈利微薄，组件价格抬升或将迎来电池组件环节盈利修复；辅材环节胶膜因原材料紧缺供应有限，盈利逐渐承压；玻璃价格随产能投放逐渐降价，盈利也承担压力，因此下半年，看好一体化企业盈利复苏。另外，N型电池技术稳健推进，短期看好TOPCon技术率先突出性价比，长期看好HJT技术在电池效率和降本能力的空间。

3. 供给影响需求，不改光伏中长期成长性

短期光伏需求放缓，实际因硅料、大宗商品涨价以及逆变器芯片供给不足限制，供给问题缓解后需求将快速恢复，同时带来产业链利润重新分配，持续看好龙头企业在供应链端的良好把控能力，推荐隆基股份、通威股份、阳光电源；推荐关注新型电池技术带来中长期增长机会，迈为股份、捷佳伟创受益；竞争格局优秀的环节在需求复苏后值得关注，美畅股份、福斯特受益。