报告导读/核心观点

预计我国2021 至2050 年碳中和带来的新增投资约为100 万亿。长期来看，碳中和带来的净新增投资规模在2021 至2030 年间或呈现出倒U 型的节奏，预计共净新增15 万亿，短期来看，2021 年碳中和带来的净新增投资量预计为0.6 万亿。碳中和带来的需求侧变化主要有四大方向：固定资产投资的存量替代新增产能和环保技改，能源消费重构、新能源终端消费、终端需求变化带来的原材料需求、重点关注光伏、特高压、新能源车等领域。

❑ 碳中和如何影响需求侧？

我们认为，碳中和对经济需求侧的影响从以下四个方面展开：一是在实现碳中和目标过程中相关领域所需要的固定资产投资；二是非化石能源消费结构比重提升；三是新能源终端需求增大；四是非化石能源所具有的制造业特征引致上游有色金属需求。

 若以2050 年实现控温2°C 目标为碳中和导向路径，预计我国2021 至2050 年碳中和带来的新增投资约为100 万亿。

 长期来看，碳中和带来的净新增投资规模在2021 至2030 年间或呈现出倒U 型的节奏，预计共净新增约15 万亿（新增38 万亿、压减23 万亿）。

 短期来看，2021 年碳中和带来的净新增投资量预计为0.6 万亿，对经济总量影响有限，更重要的在于提升经济质量，不影响宏观节奏。

 当前能源变革主线关注结构变化：预计2030 年非化石能源占一次能源消费比重将达25%，非化石能源发电量占全部发电量的比重达50%。

 光伏、风电是主力，预计十四五期间光伏年均新增装机量或达9000 万千瓦，风电年均新增装机5000 万千瓦以上。

 特高压正处于新一轮投资发展高峰期，“十四五”有望新增输电能力5600 万千瓦。

 我国新能源汽车渐入盈利期，产销表现积极，2025 年销量有望达600 万辆，充电桩建设等相关行业有望大幅提速。

 碳中和利好下，交运、光伏风电、储能、新能源车等领域，具备长期动力，利好铜、铝、锂、镍等有色金属持续发展。

 制造业低碳化、新技术开发投资将是重要增量。

 十四五期间预计光伏投资新增量年均增速约为45%至86%。

 风电十四五期间新增投资有望再创新高。

 工业、建筑等部门等脱碳技术改造投资有望加强。