碳中和概念以及政策背景梳理

20 年9 月，中国在联合国大会上向世界宣布了2030 年前实现碳达峰，2060 年前实现碳中和的目标。碳中和战略下，钢铁、煤炭、建材、有色、化工等重点行业都有望陆续出台相应碳达峰方案。今年3 月，内蒙古引发十四五能耗双控新政，提出了较为严厉的“十四五”能耗控制目标，打响了全国“碳中和”政策落地第一枪。文件还给出了各个行业的具体安排，在化工领域，从2021年起，内蒙将不再审批焦炭（兰炭）、电石、PVC、合成氨（尿素）、甲醇等一系列产品的新增产能项目。

碳中和对化工行业影响分析

我们分三条主线把握碳中和对化工行业影响：

其一，高能耗行业有望迎来新一轮高质量供给侧改革：碳中和背景下，相关高能耗子行业或将受到重点限制，或将在未来数年内相继触及产能“天花板”。利好行业存量产能、行业内的高效低耗优质企业以及低碳相关材料生产企业有望持续受益。分产品来看，我们梳理了主要基础化工品的碳排放情况，单位碳排放居于前列的化工品种分别是煤制乙二醇、煤制甲醇、合成氨、工业硅、电石、烧碱、黄磷、MTO、纯碱。

其二，碳中和带来低碳新材料长期发展机遇：光电和风电是清洁能源首选，未来仍大有可为，上游相关材料迎长期发展机会；“降能耗”为另一方向，相关细分新材料机会或将迎需求旺盛增长。其三，传统行业优势企业有望借碳中和持续脱颖而出：行业内优质企业或将受益持续挖潜技改、政策倾斜和潜在的碳交易利好，进一步脱颖而出。

投资建议

供减需增：关注部分高耗行业持续的供需趋紧。对于传统高耗子行业而言，推荐需求保持较快增长、产能扩张又有望受到刚性制约的子行业，包括PVC、纯碱、工业硅，推荐新疆天业、合盛硅业、中泰化学、三友化工等。

低碳革命：关注低碳新材料的长期投资机会。碳中和背景下低碳材料大有可为，建议关注生物基材料长期投资机会，重点关注凯赛生物、金丹科技、梅花生物；推荐降耗减排新材料，重点推荐万华化学；另外，碳中和要求能源结构大幅转变，光风新能源产业仍将快速发展，关注上游材料机会，推荐关注风电叶片相关的中国巨石、双一科技、福斯特、联泓新科。

老树新花：关注传统行业高效化、低碳化进程。以煤化工为代表，部分子行业虽为传统行业，其中优秀企业通过不断技改可实现高效化、低碳化，适应新时代减排要求，推荐宝丰能源、华鲁恒升。