行业近况

上周基础化工板块下跌1.5%，沪深300 指数下跌1.4%，基础化工板块跑输大盘0.1 个百分点，涨跌幅居于所有板块第24 位。上周WTI 原油价格涨7.5%，布伦特原油价格上涨4.9%。化工品价格涨幅居前：液氯、PTMEG、PC、六氟磷酸锂、电子纱；跌幅居前：甲醇、辛醇、正丁醇、聚合MDI、天然橡胶。

评论

新冠疫情影响减小、原油价格上行，化工行业1Q21 业绩预计大幅改善。根据行业基本面情况及上市公司近况跟踪，中金化工团队对主要上市公司2021 年一季度业绩作出展望。整体而言，相较于1Q20，主要上市公司盈利均呈现大幅改善。基础化工方面，1Q21 同比增幅预计超50%的企业主要有玲珑轮胎、金禾实业、利尔化学等，万华化学、华鲁恒升、华峰化学、合盛硅业等企业有望实现翻倍以上同比增长，此外三友化工有望扭亏为盈。石化方面，受益于大炼化的业绩贡献及聚酯盈利改善，恒力石化、荣盛石化、东方盛红、恒逸石化、桐昆股份等企业1Q21 均有望实现同比翻倍以上增长，此外中国石油、中国石化、上海石化则有望扭亏为盈。综合来看，化工企业盈利显著改善主要驱动因素有两点：一是后疫情时代全球经济修复、终端需求逐渐回归常态；二是油价上行，大宗品及主要化工品价格同比口径大幅上涨，进而改善企业盈利状况。

农产品价格再创新高，看好农化需求及价格走势。近期CBOT 大豆及玉米价格连续上行，其中CBOT 大豆/玉米价格报1437.25/564.50 美分/蒲式耳，为近年高点。农产品作为农药、化肥应用终端，其价格走势与农化产品价格及需求明显正相关，我们看好2021-2022 年全球农化行业景气周期。农药方面，中农立华农药价格指数自1H20 至今持续反弹，其中除草剂、杀虫剂反弹幅度较大，我们认为本轮农药周期有望比拟2013-2014 年大周期。化肥方面，尿素、磷酸二铵等产品也表现强势，关注相关企业盈利改善。重点推荐扬农化工等。

BDO-PTMEG-氨纶产业链持续大涨，关注相关产品盈利改善。本周BDO 高位震荡维持30000 元/吨，PTMEG 上涨25%至40000 元/吨， 氨纶上涨14%至65000 元/吨。年初以来，由于PBAT 行业的投产带来BDO 需求增长，叠加氨纶需求的拉动，BDO价格自1 月份的12500 元/吨连续大涨。此前BDO下游主要是PTMEG（54.0%）、PBT（26.6%），2H20 年至今氨纶景气复苏导致氨纶扩产加速、进而拉动PTMEG需求。尽管氨纶价格上涨部分是受到原材料推动，然而氨纶供需格局在2020 年迎来拐点，产品价差亦持续扩大，我们看好氨纶盈利改善。重点推荐华峰化学等。

绿色新兴产业及行业龙头将受益于碳中和进展。据人民网，习近平主席去年提出我国力争2030 年前实现碳达峰，争取2060 年前实现碳中和。“碳中和”议题在两会期间得到相关代表热烈讨论并对其提出多项建议。从中长期看，我们认为碳中和将带来1）化石燃料消费占比下降，有利于生物质化工等新兴绿色行业发展；2）行业排放标准的设立将提高产能投资门槛，化工龙头企业将充分受益于其成本、规模、技术优势。