策略深度报告：美债利率上升对美股冲击或超2013年，但全面看空美股为时尚早-20210301-32页

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# 美债利率 # 美股大小：1.15M | 页数：32 | 上架时间：2021-03-03 | 语言：中文

类型: 策略

上传者: FF

撰写机构: 中航证券

出版日期: 2021-03-01

摘要：

近期通胀预期升温下，美债利率快速上升导致美股调整。美股多空分歧加大。

我们认为目前美股有以下风险点：

（1）重要的交易指标显示美股风险积累已达极值或正在接近极值：巴菲特指标，即美国股市市值与 GDP 比率已创历史新高；散户交易量和程序化高频交易量占全部交易量的比例创近十年新高；杠杆交易指标显示美股出现过热迹象；美国股债相关系数向风险临界值方向靠近。

（2）疫情得到控制后超宽松的财政货币政策退出（Taper Tantrum）。疫苗的推出迅速降低了新冠病毒在美传播的 R 值。随着疫情转好、经济改善，市场担忧宽松的货币财政政策是否会退出。（3）估值指标显示美股目前已相当昂贵。

（4）巨量债务。

（5）大型科技公司估值极端化。

在上述风险背景下，利率上升对美股的冲击或超过 2013 年，但全面看空美股为时尚早。

（1）2013 年的“Taper Tantrum”对美股市场的影响有限。

（2）美国可能会选择低利率，高增长和温和通胀来摆脱债务，使得债务占 GDP 的比例随着时间的推移而缩小。而这种低利率，温和通胀的环境恰恰为股票市场的繁荣奠定了基础。

（3）更加数字化、更少实体的全球化支持科技股估值保持在高位。

（4）经济前景、企业利润（EPS）和持续的财政货币政策对美股形成支撑。

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