主题策略：物价回升，成因、对比及机会-20210228-31页

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主题策略：物价回升，成因、对比及机会-20210228-31页

# 物价大小：3.98M | 页数：31 | 上架时间：2021-03-02 | 语言：中文

类型: 策略

上传者: ZY reset

撰写机构: 中金公司

出版日期: 2021-02-28

摘要：

近期大宗商品价格及美债长利率大幅攀升，引发市场对物价回升及通胀的关注，本轮物价回升除了呈现一般增长复苏阶段的共性特征外，还有如下几点值得关注：1）生产和消费复苏节奏不同：疫情对需求和供给带来双面冲击，但疫后生产恢复较消费快，与生产端更相关的物价复苏也更快；物价回升节奏和逻辑类似2016-2017 年，生产资料先经历供给收缩，需求复苏滞后2-3 季度，成为涨价后半程动力，而且终端需求偏弱，生产资料涨价难以全部传导至生活资料和消费品；2）不同地区与行业：疫情退出节奏使各地区生产和需求恢复异步，未来不同商品价格涨幅和高点出现时间可能分化较大；在全球产业链上所处环节不同，如2020 年所呈现“中国生产+美国需求”等特征，也会影响不同地区价格表现；疫苗可能导致2021 年全球共振复苏，但部分国家恢复较慢导致供给复苏分化；美国房地产景气度为次贷危机以来最高，但中国基建地产投资需求增速可能弱于以往。3）疫情后全球政策整体宽松，加剧通胀预期，但退出节奏可能不同。美国当前仍坚持相对宽松的货币及财政政策，中国政策边际收缩已持续一段时间。综合看，中金宏观组预计2021年中国PPI/CPI 相比2020 年底均有回升，PPI 同比高点可能在二季度。

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