⚫钛性质优异 ，主要用于钛白粉与海绵钛生产钛具有优异的物理和化学性能，广泛应用于化工、电力、冶金、制盐等传统领域中，在航空航天、海洋工程、医药、休闲体育等新兴领域中的应用也越来越多。全球钛行业的产业链可以简单地分为两条，一是化工产业链：钛矿→钛白粉；二是有色金属产业链：钛矿→海绵钛→钛合金。其中钛白粉占全球钛精矿消费的90%，主要用来生产涂料、塑料等；海绵钛约占4%，主要用于生产钛材及各种钛合金。

⚫ 下游产能持续扩张，助推钛矿需求向好钛白粉：终端需求增长刺激产能持续扩张。2017 年全球钛白粉市场需求量为615.0 万吨，随着全球经济的增长，美国住房市场回暖，东南亚经济增长动力大，钛白粉用量有望持续增大，预计未来几年年复合增速可达到4%。全球钛白粉产能持续增长，未来主要扩能集中在中国，持续扩张的钛白粉产能将不断刺激对钛矿的需求。

海绵钛：多领域齐头并进，助推快发展。海绵钛是高性能钛合金的基础原料，2005-2020年全球海绵钛产量由9.6 万吨增长至21.0 万吨，主要贡献来自中国。海绵钛下游高端领域钛材需求逐年增加，拉动对钛矿的需求。

整体来看，若行业投产/增长符合预期，2021-2023 年后钛白粉与海绵钛有望共同拉动 234.5 万吨钛精矿（TiO2 含量47%）年新增需求。

⚫ 全球供给寡头垄断，产品价格长周期上行全球钛矿资源集中分布在几大资源国。2020 年，全球钛铁矿与金红石储量为7.0 亿吨与0.5 亿吨，产量为760 万吨与63 万吨（以TiO2 计量）。从储量来看，钛铁矿全球前 5 大国为中国、澳大利亚、印度、巴西与挪威，占全球体量将近8 成，金红石矿主要分布在澳大利亚、印度、南非与乌克兰等地。2017 年全球前六大供应商垄断了超过60%的市场份额，其中，力拓（Rio Tonto）、伊鲁卡（Iluka）和特诺（Tronox）分别控制了加拿大、澳大利亚、南非主要的钛矿资源和原料供应。我国的钛矿资源分布虽然广泛，但储量主要集中在四川等地，整体品质较差，国内钛矿也主要集中在攀钢矿业、龙蟒矿冶、重钢西昌矿业和安宁股份手中。钛矿企业未来几年新增产能合计为112-127 万吨/年（TiO2 含量47%），供给紧张格局或将延续，推升行业景气度持续上行，价格上涨。

⚫ 龙蟒佰利：全钛产业链龙头不断前行龙蟒佰利是亚洲最大、全球第三的钛白粉企业，致力于钛、锆精细粉体材料研发和制造，目前已形成以集团总部为中心，四省五地六大生产基地相统筹的硫、氯全产业链钛白粉生产体系。公司通过一系列措施整合上游钛矿资源，增强产业链自给能力。未来几年全球钛矿供给仍将紧张，而公司钛矿自给度的不断提升，将持续受益于钛矿行业景气上行。