全球经济2020年四季度复苏势头有所减弱。受疫情进一步蔓延和防控措施收紧拖累，全球经济复苏势头略有减弱。美国经济改善步伐放缓，美联储继续维持零利率和每月1200亿QE规模；欧元区经济复苏受疫情拖累，英国脱欧贸易协定达成，欧央行认为有必要加大宽松、英央行按兵不动；日本经济缓慢复苏，货币政策宽松力度保持不变；新兴市场经济复苏分化明显，宽松货币政策继续暂缓降息。展望2021年一季度，全球经济增长将继续回升，宽松货币政策继续托底。

我国经济2020年四季度圆满收官， 延续逐季回升态势。四季度GDP同比增长6.5%，全年同比增长2.3%，均超市场预期，成为全球唯一实现增长的主要国家。12月主要经济指标稳中向好：一是工业增加值增速继续攀升，12月同比增速创2019年3月以来新高；二是固定资产投资保持持续复苏态势，制造业投资复苏动力强劲；三是社会消费品零售总额小幅回落，但非汽车类消费继续回升；四是出口增速保持高位， 进口增速小幅回升， 贸易顺差创历史新高； 五是CPI重回正区间， PPI即将脱离通缩； 六是信贷稳中放缓， 但结构持续优化， 社融低于预期，拐点进一步确认。

2021年一季度经济向好动能继续积聚。从供给端看，工业生产将保持高位，服务业有望持续回升；从需求端看，投资、消费和进出口均呈现“环比回落， 同比高增”走势； 从物价看， 一季度CPI或将陷入负增长， PPI有望走出通缩； 从金融数据看， 信贷结构继续优化， 社融增速继续回落，人民币汇率升幅收窄，债券市场延续调整。

政策展望及建议。2021年是“十四五”开局之年和建党100周年，政策将致力于推动经济持续恢复和高质量发展。预计货币政策将灵活精准、合理适度，财政政策将提质增效、更可持续。此外，我们建议：一是巩固好疫情防控和经济社会发展成果；二是协调好供给侧结构性改革和需求侧改革；三是统筹好产业链供应链锻长板和补短板工作；四是解决好北方和南方经济差距扩大问题；五是处理好恢复经济和防范风险关系。