 整体概览：产业链中游拉动数字经济业绩增速回暖 ——整体来看，今年一季度，尽管数字经济的营收增速继续回落，但归母净利润增速明显回暖。数字经济板块（兴证策略团队独家构建的数字经济股票池，全文同）营业收入同比小幅增长 0.63%，环比 2022Q4 下滑 7.63pct，归母净利润增速则由去年四季度的-11.86%大幅回暖 9.0pct 至-2.87%。

——从产业链对数字经济业绩的贡献来看，下游持续拉动，中游从拖累变为拉动，而上游的负向贡献则不断扩大。营收增速方面，2023 年一季度，下游拉动数字经济板块正增长 1.34%，而中游对板块均拖累同比下滑 0.36%左右，上游对板块均拖累也同比下滑 0.35%左右。归母净利润增速方面，上游的拖累由去年四季度的5.52%进一步扩大至-10.18%，中游从业绩的拖累项（-8.10%）转为贡献项（6.72%），下游对板块业绩的拉动作用较 2022Q4 明显回落。

 数字经济产业链细分方向景气一览 ——数字经济上游戏共包含基础硬件、基础软件和智能设备三大主要领域，共涉及 29 个核心细分方向。在各个细分方向中，2023Q1 累计盈利增速为正且环比 2022Q4增速提升的方向有卫星通信、半导体设备、半导体制造、IDC、计算机设备、服务器、工控系统、工业机器人和无人机。

——数字经济中游共包含技术和软件/服务两大主要领域，共涉及 17 个核心细分方向。在各个细分方向中，2023Q1 累计盈利增速为正且环比 2022Q4 增速提升的方向有云计算、区块链、AIGC、人工智能、行业应用软件、数据确权、网络优化与运维、运营商和国资云。

——数字经济下游共涉及 14 个核心细分方向。在各个细分方向中，2023Q1 累计盈利增速为正且环比 2022Q4 增速提升的方向有数字营销、数字政府、数字货币、智能电网、数字媒体、智慧城市、金融科技和智慧交通。

 总结与展望：哪些方向 Q1 业绩靠前？全年看景气度如何？

——截至 2023Q1，工业机器人、通信系统设备、操作系统、光模块、智能音箱和运营商等行业兼具高景气和高弹性。展望 2023 年全年，数字营销、智能汽车、数字政府、云计算、计算机设备、半导体设备和半导体制造等行业有望延续 2023Q1 的高增速，而游戏、基础通用软件、SAAS、在线教育、网络安全、数据安全、智慧医疗和显示面板等行业的景气度有望实现困境反转。

风险提示：本报告为历史数据分析报告，不构成对行业或个股的推荐和建议