受重定价后置、拨备计提前置以及资本市场波动影响，近两个季度上市银行财务数据呈现“错位”因素下的低点特征。展望而言，伴随贷款重定价因素的阶段性影响消退，信贷投放回归常态后减值计提的常态化，以及资本市场与财富市场的修复，预计年内后续季度行业营收与盈利增速均有望呈现修复趋势。

▍经营概况：“错位”下的财务数据低点。1）盈利增速回落至近年最低位置：4Q22与 1Q23，A 股上市银行营业收入增速分别为 0.7%/1.4%，归母净利润增速分别为 7.6%/2.3%，为 2020 年中以来的最低水平。2）基本面要素景气低位：其一上年度 LPR 降息带来贷款重定价的滞后影响，1Q23 利息净收入同比-1.8%；其二银行信贷投放提速带来当期减值准备的计提增加，一季度资产减值同比增速较上年全年提高 5.9pct；其三资本市场波动对中间业务仍有扰动，当季手续费及佣金净收入同比-4.2%；3）银行个体分化再走扩：近两个季度上市银行盈利增速区间分布分别为[-24.9%,29.4%]和[-18.3%,28.1%]，为 2020 年以来的最大水平，优质区域+特色经营的银行个体经营业绩表现更优。

▍资产负债：存贷两旺，扩表积极。1）资产端：扩张积极，信贷投放高景气，一季度上市银行总资产环比+5.6%，较过去两年同期提升明显。结构来看，一季度银行各类生息资产均有增长，其中信贷投放贡献主要增量，一季度信贷资产增加 7.8 万亿元，同比高增近 1.7 万亿元，政策面积极、需求回暖、信用债替换等，共同推动信贷高景气投放。2）负债端：存款高增，主动负债分化，一季度上市银行总负债环比+5.9%，增速与资产端匹配。结构来看，一季度负债增长以存款为主，一季度上市银行存款高增 12.7 万亿元，一方面居民投资风险偏好降低存在惯性，财富管理配置延续回流存款，另一方面亦受益于信贷积极投放派生，而当季资金市场利率有所抬升，高成本主动负债增速有所回落。

▍息差定价：定价承压，息差触底。1）息差延续拖累净利息收入，1Q23 上市银行生息资产规模同比+12.5%，利息净收入同比-1.8%，息差表现延续拖累。2）因素分析：资产端与负债端均有拉低，期初期末平均法测算，资产端，1Q23 生息资产收益率为 3.66%，较上年全年走低 12bps，主要受年初重定价和市场定价竞争影响；负债端，1Q23 计息负债成本率为 2.03%，较上年全年抬升 6bps，一方面居民风险偏好降低存在惯性，存款定期化趋势延续；另一方面企业资金活化不足，结算资金等低成本对公存款增长受限。3）各家对比：息差普遍承压，以 2023 年一季度披露净息差的上市银行为样本，平均净息差较 2022 年全年下行 11bp，其中披露公布净息差的大银行、股份行、城商行、农商行分别平均下降 14bps/12bps/5bps/12bps。

▍非息业务：中收回稳，投资强势。1）总体情况：“先抑后扬”。4Q22 在疫情达峰、理财赎回等多维影响下，上市银行非息收入同比大幅多减（单季同比 -21.0%）；1Q23 伴随疫情消退与经济回暖，非息收入触底反弹（同比+10.6%）。

2）中间业务：仍处修复进程。2022 年与 1Q23 上市银行手续费及佣金净收入同比增速为-2.9%/-4.2%，资本市场波动过后居民风险偏好偏低，当前零售收入、资管收入、财富收入仍处修复进程。3）其他非息收入：大幅触底，强势反弹。

4Q22 与 1Q23 其他非息收入单季同比-37.3%/+44.0%，主要由于四季度债市波动下公允价值变动损益的大幅锐减，而伴随市场回稳与投资策略优化，一季度相关收入显著回升；此外，当季保险业务收入增长亦有较好表现。